| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年10月23日 08:02 |
作者： |
|
| |
《私募股权基金理论与实务》 王苏生、陈玉罡、向静着 清华大学出版社
深圳大学金融学教授 郭茂佳
最近几年，在资本市场改革的甘雨下，私募股权基金如春笋般茁壮成长起来。特别是随着创业板市场的推出，使私募股权基金找到了一个兑现的平台，更是刺激着越来越多的资金抢食着这块诱人的黄金蛋糕。然而，规范成熟的私募股权基金究竟是什么样的一种模式？相关利益者是通过什么样的契约来分享利益并约束双方？设计的交易条款如何平衡各方利益并解决未来存在的各种不确定性？这一系列事关未来中国私募股权基金能否健康发展的重大理论和实际问题都亟待经济、金融理论界和实际部门作深入地探索。
近年来，国内虽有不少书籍对私募股权基金的一些基本背景和基础知识进行了综述，但尚未触及到私募股权基金内部机制的构建和多重利益平衡的契约设计这类专业问题上，而这些问题恰恰是私募股权基金在组建和发展过程中遇到的最关键的问题。《私募股权基金：理论与实务》这本书的过人之处就在于告诉人们如何去构建一个合理的内部机制来促使交易中的双方或多方能取得一个利益的均衡，从而实现真正的共赢。
“共赢”是大家期待的目标，但要达成这一目标并不容易。作为私募股权基金的投资人和作为私募股权基金的管理人，其角色的不同决定了其目标的差异。他们之间的矛盾就是委托代理问题。但与企业的委托代理问题不同的是，私募股权基金这种委托代理问题的解决一方面靠的是有限合伙这种特殊的制度，另一方面还包括契约中的限制性条款、报酬机制等多种方案。通过多种制度设计，既激励了基金的管理人为投资人回报最大化而努力，又约束了基金管理人的一些不当行为，从而保证了双赢结果的出现。同样，对于实施投资管理的基金管理人和所投企业的管理层之间由于存在着信息不对称，也会导致道德风险或逆向选择问题的出现。一个增长潜力一般的企业可能在投资人的推动下飞速发展，而一个有着良好愿景的企业，却也可能在投资人急迫追求收益的情况下走向深渊。如何避免急功近利、竭泽而渔？如何激励创业企业家追求卓越、超越平庸？这些都需要通过一个合理设计的机制来解决。而《私募股权基金：理论与实务》正是为遇到这些问题时提供多种解决机制和技巧，对于一些面临诸如此类问题的私募股权基金来说，无疑是给出了多剂良药。
从私募股权基金成立时的契约设计到治理结构、从融资过程到股权稀释、从投资管理到交易结构设计、从估值到退出整个一系列完整的过程中所遇的交易细节和合同设计在《私募股权基金：理论与实务》上都展示得淋漓尽致、剖析得深刻入微。我相信，读过此书之后，对金融交易中的复杂条款将不再陌生，对私募股权基金的运作也将了如指掌。不论是从事私募股权基金行业的人士，还是正在创业四处找资金投资的企业家，读后都会明白为什么金融交易要设计得如此繁杂？因为，只有合理的机制才能保证你我的共赢！
· 本书前言 ·
百年一遇的金融危机威力之强大，让身处华尔街的金领们唏嘘不已。想当年，翻云覆雨，叱咤风云；看今朝，凄凄惨惨，如暮残年。半年之内，美国排名前五的三大投行先后倒下，继贝尔斯登被摩根收购、美林被美国银行收购后，即便是有着158年基业的雷曼兄弟在这次危机中都无法安然度过。
不过，从目前来看，中国的金融行业在这一次危机中，并没有受到非常严重的冲击。金融行业中一些尚未被人熟悉的领域在悄悄地被播种着，期待未来能结出金灿灿的果实。其中之一就是私募股权基金。
2008年，根据清科的数据显示，针对亚洲投资的私募股权(后期)基金达到51个，总筹资额达到610亿美元，同比增长了71.9%，从中国的经济发展来看，这些新募集的资金大部分可能会投资于中国。
私募股权基金对于中国来说是一个非常新鲜的事物，很多人将其误解为私募基金。而实际上私募基金与私募股权基金有着本质上的差异。
本书将从私募股权基金和私募基金的差异开始，为您展现一个真实的私募股权基金是如何运作的。要成为一个私募股权基金的运作高手，您需要知道如何去平衡投资者和管理人之间的利益冲突，您需要知道用什么样的机制保证私募股权基金能不断地滚动下去，您更需要知道私募股权基金是如何选择投资对象的，更重要的是要知道在交易过程中如何设计复杂的交易结构。以上这些内容，对于一个想从事私募股权基金行业的人来说，无疑是最宝贵的第一手资料。
本书有三大特色：前瞻性。本书以丰富的数据、直观的图表展现了私募股权基金的发展趋势，从而让您迅速掌握私募股权基金的前沿问题。实用性。私募股权基金目前在国内还处于发展初期，其间的运作技巧尚未被大家熟悉，而此刻，谁掌握了最实用的技巧，谁就能在这个行业中优先胜出。本书的大量技巧都是实战中所用到的，具有很强的实用性。专业性。私募股权基金不是一个人人都可进入的行业，有着非常强的专业门槛。本书中所讲到的合约设计、融资稀释、对象选择、交易结构，每一个都非常专业，而在运作中，这些专业的技巧和知识将对您有莫大的帮助！
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
