| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月26日 06:29 |
作者： |
周义兴 |
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2010年上半年，上证综指下跌26.8％。股票方向基金受市场调整影响净值缩水，出现不同程度的亏损，已披露半年报的股票方向基金无一实现赢利。
虽然股票方向基金普遍亏损，但基金公司管理费收益并未减少，甚至还有一些股票方向基金管理费上升。分析人士认为，基金公司管理费仍然维持较高水平的主要原因是基金管理费按日计提，而今年上半年基金日平均资产规模同2009年相比并未大幅下降。
与今年上半年的股票方向基金持有人的投资损失相比，基金公司真是太“幸福”了，因为理财过程受到损失的结果，不仅没有影响公司的收益，相反还由于基金按规模收费的管理规定使其旱涝保收。以市场公平的角度衡量，肯定会有不少投资者忍不住想问：这样的基金管理模式公平吗？
以市场投资与风险关系看，投资者绝不会否认投资风险与收益之间的正常对应关系。换句话说，在具备公平制度安排的市场环境中，投资收益水平总与一定的投资风险有着相应的匹配关系。目前基金公司不论理财业绩而按规模获取收益的制度，实际上就等于是规定由基民来独担所有的市场投资风险。这样的制度安排本身所该有的市场公平性到底在哪儿？显然是有关制度设计部门不能回避、并应向市场投资者作出公开说明的市场公共命题。
以市场制度引导影响看，一个存在公平性缺陷的市场制度，结果就会对市场投资行为产生负面引导作用。当基金公司与基民之间的这种利益冲突源于制度安排，或者制度缺陷时，结果是不是又等于是制度在“引导”与“鼓励”基金公司可以合法地以牺牲基民利益为代价而获取自已收益？结论无疑应该是不言而喻的。
笔者认为，无论是从投资与风险匹配关系公平看，还是从制度本身所有的引导影响看，现行的基金公司按规模获取收益的模式显然有违基本市场公平原则。
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