| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月23日 04:33 |
作者： |
杨卫东 |
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资金变动、主力持仓变动、价差变动、融资融券
东证期货研究所 杨卫东
股指期货的走势首先离不开宏观经济因素的影响，基本面的情况无疑决定了期指中长期的走势，但中小投资者在期指交易过程中更多关注的是期指短期走势，以期从短线搏杀中谋取可观收益。下面从期指市场本身入手提出几个研判行情的角度。
一、从资金变动角度研判行情。期货市场上资金动向对于品种价格影响的重要性不言而喻，对于股指期货同样如此。尽管期指可以进行卖空操作，但多数投资者存在着做多惯性思维。从我们跟踪数据来看，每日资金进出变化与期指走势关系非常密切。比如，从7月21日至8月10日，IF1008合约上的资金变动与期指涨跌完全吻合，当日资金大量进入期指往往收涨，当日资金大量流出期指又往往收跌。因此，可以持续跟踪资金变动情况来辅助判断行情。
二、从主力持仓变动角度研判行情。持仓是多空双方对于后市行情发展判断投入的双方兵力，期指持仓变化类似双方兵力布局变化，对于行情研判具有一定参考意义。举个例子，当IF1008正式成为主力合约也即7月19日，从主力净持仓也即绝对量上看，持买仓量与持卖仓量差值首次呈现正值，而之前在主力IF1007上的净持仓基本呈现负值，主力合约净持仓上的这种变化一直持续到7月28日，期指在这段时间里确实走出了一波强势上扬的行情，以大阳线开始同样以大阳线收尾。步入8月份之后，净持仓正负值出现反复胶着状态，说明多空分歧加剧，行情也陷入了纠结走势。
三、从价差变动角度研判行情。从过去几个月中期现价差走势可以发现，涨势中伴随着期现价差扩大，或者跌势中期现逆价差扩大往往都会是一段行情的转折点。如果此时伴随着持仓量明显减少，那么出现调整或者反弹的概率就非常大。原因在于，此时正（逆）价差进一步扩大并不是市场继续看好（看空）后市的表现，而是空头（多头）止损平仓盘所致。当在涨势中空方离场后，多头由于缺少了对手盘，并且相比现货又有比较大幅度的升水，因此获利多方也可能选择获利了结，从而涨势延续的可能性就比较小了，反过来也是如此，而持仓量的减少会验证多空分别平仓的事实。
四、从融资融券角度研判行情。整体上，融资融券市场规模还是不大，目前融资融券余额不过30亿元出头，单从量上来说，该市场上的操作很难对二级市场造成太大的影响。不过，融资融券作为做多和做空的投资手段，体现出的投资者心态变化确实值得注意。比如，从融资买入额上看，8月2日融资买入额为26325万元，而8月12日融资买入额已经降为15019万元，同样，融券卖出额较之7月底出现明显回升，7月30日融券卖出额只有108万，而截至8月12日融券卖出额上升至352万，翻了3倍之多，可见市场情绪相对谨慎，而当时期指的调整意味确实非常明显。不过随后几个交易日融资买入额持续回升，融券卖出额开始降低，市场做多热情逐步恢复，看空氛围逐渐淡化，当时期指有进一步上突动作，可见期指走势与融资融券金额变动确有一定关系。
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