| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月12日 05:30 |
作者： |
|
| |
招商证券
我们预计，今年三季度国航、南航和东航的单季净利将分别为约40亿、20亿和28亿。三季度是航空传统旺季，预计航空业将在持续高景气和票价高位实现盈利的加速。
对上半年营运总结来看，需求端在后周期消费属性下呈现高增长、运力投放合理谨慎、油价在合理区间内保持平稳等原因，推动了航空业在2010年上半年呈现了供给瓶颈凸显，而成本端温和可控的高景气局面，量、价、率三大指标都在高位运行。总周转量和客、货运周转量分别同比增长32%、22%和59%。国航、南航、东航分别实现RPK增速19.1%、21.6%和48.2%。
从半年报业绩来看，预计国航、南航和东航上半年净利润分别为43亿、21亿和17亿元，对应EPS为0.35元、0.26元和0.15元。而从油价影响来看，预计油价下半年还将维持在合理范围内。6月30日新航油收报86美元/桶，较年初下跌2%。均价为88美元/桶，同比微降1%。下半年从影响油价大趋势的全球经济来看，预计尚不足以支撑大涨或大跌的行情。
基于上述理由，维持航空“推荐”评级。三季度是行业传统旺季，盈利呈加速趋势，而且今年四季度的淡季有望相对平滑，三大航全年的盈利仍然能继续上调。预计半年报后市场对三大航盈利将有上调趋势，特别是南航和东航，但全行业的超额收益受预期提升和大盘等影响将会收窄。维持三大航“强烈推荐”评级，上调三大航2010-2011年EPS预测为：南航0.56 元和0.42元，东航0.47元和0.52元，国航0.82元和0.85元。南航关注旺季弹性、新疆航线、亚运和澳洲航线对淡季的对冲效应。东航关注协同效应继续发挥和战略投资者引入，国航关注盈利加速等；同时关注通用航空政策刺激下的“大行业、小公司”代表的中信海直。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
