| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月09日 04:23 |
作者： |
陈楚 |
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从牛市或震荡市中成长起来的新一批基金经理为什么很少出现成名之作？业内人士分析认为，主要存在以下原因：
首先，A股市场整体环境已发生变化。随着全流通市场来临，A股市场流通市值大大增加，基金话语权逐渐缩小。尽管新基金加速入场，但新基金首发募集额度不断下降，基金后续增量资金不足。此前基金“挟资金以令诸侯”的现象今后将很难再现。另一方面，2008年以来A股市场呈现大跌大涨的特征，波动性明显加大，这也给基金经理挖掘牛股带来新的困难。在2008年的系统性风险中，绩优股票同样疲弱不振。深圳一位基金经理认为，只有在单边上涨或者下跌的市场中，牛股才能脱颖而出，基金经理才有机会打造自己的代表作；相反，在波动性较大的市场中，基金经理捕获牛股的可能性大大降低。
其次，日益激烈的排名压力影响了基金经理的操作。2006年初的超级大牛市唤醒了老百姓的理财意识，大批投资者入市，基金受关注程度大大提高，基金持有人开始关注基金短期排名。但是任何一只牛股的股价都有上涨期和回落期，在短期排名压力之下，一旦个股股价进入回落期，基金经理可能迫于业绩排名的压力而抛售股票，与牛股失之交臂。
第三，A股市场的投资思路已经发生了较大变化。在以往的市场中，基金经理需要自上而下地投资，通常只要基金经理看准了宏观经济大势，准确判断某个行业的投资机会，就有可能挖掘到大牛股，比如上一轮牛市中的招商银行、万科A等代表性大牛股。相反，在日前中国经济调结构的大环境中，原有周期性行业很难出现单个行业持续性投资机会，自下而上精选个股的投资模式显得更为重要，新能源、新科技、新产业有可能成为下一批牛股的集中营，在目前投资理念和投资策略新旧交替的过渡期，新基金经理挖掘牛股的难度也空前增大。
最后，伴随着基金行业受关注的程度和薪酬待遇等大为提高，新一批基金经理面临的诱惑更多，功利主义盛行。相比老一批基金经理，新一批基金经理更为浮躁，职业化程度和投研功底有待提高。老一批基金经理大多是半路出家进入基金业，有些曾在产业资本打拼多年，对上市公司的价值判断更切合实际；多数新基金经理从名牌学校毕业后直接进入基金公司，缺乏社会历练和对产业资本的了解，新基金经理更难找到自己的代表作。
（陈 楚）
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