| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月04日 04:10 |
作者： |
张伟 |
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天琪期货张伟
在股指期货交易中，投资者初始亏损时往往不愿意止损，担心离场后损失无法挽回，任由亏损扩大，最终导致损失惨重；但如果小有盈利则立即平仓，担心把盈利重新“还回”市场，后果则是盈利有限。如反复按此思路操作，就形成了一直弥漫在股指期货市场的“小赚大亏”效应。从行为金融学的角度看，沉淀成本效应是造成这种现象的重要原因之一。
所谓沉淀成本效应，是指在投资中已经支付的成本，或者已经形成的损失。由于沉淀成本在短期投资中无法挽回，投资者倾向于继续增加资金以弥补损失。很显然，追加的投资在很大程度上是延续了前期错误的思路，导致亏损越来越大。当亏损达到一定程度，超过投资者心理承受极限，很多投资者又会选择非理性的离场，从而让亏损变成真正意义上的“无可挽回”。
相对于传统的股票市场，股指期货市场的当日无负债结算制度强化了投资者对于远期事件的“记忆模糊”和近期事件的“记忆鲜活”，如果客户过度使用杠杆，会让短期弥补投资损失的心情更加迫切，但对前期的亏损相对麻木。投资者的杠杆操作，会将这种效应放大，从而导致在期货市场小赚大亏的现象较股票市场投资者更为普遍。
诚然，在股指期货市场上，风险和收益是对等的。收益越大，所承受的风险就越高。但两者并不是时时刻刻对应的，因此及时止损就变得特别重要。从上述分析中可以看到，人性中有很多不利于理性投资的因素存在，因此需要合适的交易制度和交易理念来进行调节。由于股指期货的T+0制度和杠杆效应，投资者可以在发现错误的时候及时止损，在看对方向的时候充分利用杠杆获取超额收益，在灵活有效的使用止损情况下，股指期货交易可以实现“风险可控、收益倍增”的理想交易效果，而良好的止损习惯正是实现这种理想交易效果的“灵魂”。从更深层次上讲，止损是对投资者前期行情判断的一次再思考的过程，有助于投资者摆脱沉淀成本效应形成的泥淖，使投资者重新站在有利的位置，从而更有助于对行情做出准确判断。
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