| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月03日 06:09 |
作者： |
成之 |
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证券时报记者 成 之
本报讯 7月26日到7月30日，中信证券研究部在广东地区（深圳、广州、东莞）与公募基金、私募基金和高端专业投资者进行了下半年投资策略报告的交流。从交流总结报告来看，上述各类投资者的负面预期正得到明显改善。
报告指出，各类投资者对政策见底的预期在上升。首先是加息预期明显减弱。虽然近期各地水灾比较严重，以猪肉和鸡蛋为代表的食品价格出现明显上涨，但是在交流中，明确表示对加息担忧的机构投资者只有两家。其他投资者基本认同中信证券的观点，即政府对物价控制仍保有较强的能力，再考虑到去年CPI走势前低后高的基期因素，短期食品价格的上涨并非加息的必要条件。
其次是房价过快上涨的预期得到初步控制。经过4月以来的严厉调控，引发本轮调整的重要因素———房价的过快上涨的势头得到初步控制。投资者开始预期后续政策不会持续继续收紧的情况，政策底的预期在逐步形成。
第三，下半年货币政策可能略微放松。7月份CFLP的PMI指数为51.2%，比上月回落0.9个百分点。经济过热的势头得到有效遏制，而经济下滑的忧虑在投资者心中逐渐蔓延。而2009年四季度央票发行规模相对偏小，这将导致今年四季度到期的央票数量出现相对明显的萎缩。如果外汇占款没有出现超预期的变化，届时流动性可能出现一定问题。因此中信证券认为四季度存款准备金率出现一定松动的可能性在增加。而这个观点得到较多投资者的认同。A股市场投资者历来对流动性问题非常关注。四季度存款准备金率下调的预期上升的情况，对整体资本市场将形成心理上的利好影响。
同时，各类投资者对经济二次探底的担忧在减轻。此前，中信证券一直认为保障性住房建设不但能够如期落实，而且不排除存在超预期的可能。近期媒体披露的信息验证了其上述观点：中央拨出600亿元专项资金用于保障房建设，住房和城乡建设部部长强调580万套保障性住房计划必须得到落实等等。8月初住房和城乡建设部将调研保障性住房投资的执行情况。届时相关数据的披露将有助于提升投资者对保障性住房建设如期落实的预期。而在此次交流中，中信证券提出的新政治锦标赛体系下的农民工市民化和保障性住房建设的逻辑，得到了更多投资者的认同。
对于近期二级市场走势，中信证券认为，在股指上涨的当前阶段，部分先期介入的投资者获利相对比较明显，加上投资者对再融资压力和中小板、创业板解禁压力的担忧，未来大盘存在一定的供给压力。因此对下一步的行情发展，各类投资者均在寻找超预期的能支撑大盘持续上涨的因素。而中信证券认为，这些因素最有可能来自于：1、汛期过后农田水利设施建设的超预期；2、保障性住房建设进度超预期；3、7月份出口可能超预期；4、关于新兴产业振兴政策的后续方案可能构成对大盘上涨的刺激因素。
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