| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月03日 06:09 |
作者： |
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国泰君安
近期房地产销量渐稳止跌回升，上周大部分城市环比销量均上升。其中一线城市上涨更为明显，上周北京一手住宅期房环比上升118%。
目前A股主流开发商估值基本合理，2010年PE15-16倍，RNAV折价5%。一线地产2010年PE为15倍，RNAV折价8%；二线地产2010年PE为16倍，RNAV折价0%。整体主流开发类2010年为16倍，RNAV折价5%，PB为3.3倍；出租类2010年24倍，RNAV折价12%，PB为2.6倍。若房价上涨或僵持，将造成缩量和政策趋严，对地产股价有害无益。
下半年投资逻辑：股价和房价处勺形关系后期，房价下跌将降低政策风险，地产股价将有中期投资机会。
因中长期驱动因素边际下降、行业制度规则逐渐完善，未来房地产行业中长期成长性和盈利能力将呈趋势性下降，维持行业中性评级。因销量逐渐止跌、政策再严厉紧缩可能性下降，房价或地价处于下降初期且政策面没有放松，板块有阶段性反弹行情，但中长期机会还需等待。
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