| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月19日 04:53 |
作者： |
黄焱 |
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黄焱
时间飞逝，2010年已至中局，上半年的资本市场再次让我们感受到了熊市的寒冷。在年初 “二八”现象得到近乎极致的发挥后，创业板和中小板个股形成了一波较为疯狂的炒作，可最终泡沫破灭，无论大盘小盘泥沙俱下，市场迅速跌破2500点。
对于中小市值个股泡沫的破灭，我认为并不偶然。这些行业在发展过程中，存在太多的不确定性，任何高速增长的行业都面临着行业和产业格局的重大变化，谁是最终赢家并不确定。如果用PS估值法进行衡量，目前中小板和创业板上市公司，普遍享受10倍PS，而A股历史上，支撑10倍PS的公司比较罕见。10倍的PS意味着，公司要长期保持50%以上的利润增长率，而A股上市的千余家公司中，年利润增长率能够连续5年维持在30%以上的公司不足10%，年利润率能够维持在50%以上的更是寥寥无几。
5000点以上的市场，泡沫横飞没有任何价值可寻，而2000点以下的市场则是价值股遍地。对于一名信奉价值投资理念的专业基金经理而言，在如今2500点下方的市场环境下，应该感到机遇来临。
下半年，我依然把希望寄托在传统产业上。因为传统产业中存在着真正具有核心竞争力的企业，这些企业虽然在国内的规模已经很大，但将来他们一定会走向国外，而他们在上半年被市场集体错杀。我相信那些在历史发展中已经证明自己能保持活力、有真正优势的传统行业，一定会重新进入投资者的视野。
最后，有两句话与大家共勉，第一句是“好公司不等于好股票，好行业不等于好股票”；第二句是“收益与风险永远共存”，机会往往都来自收益与风险的不匹配。
(作者为国泰价值经典基金拟任基金经理 )
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