| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月09日 03:54 |
作者： |
李莹 |
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根据杜邦分析，ROE=销售利润率*周转速度*杠杆。由于资本周转和杠杆近期都有下降趋势，销售利润率成为净资产收益率上升的核心因素。由于成本相对较低，一季度毛利率水平环比上升，一季度A股整体ROE已经处于历史同期高位，但剔除金融、石油、石化、电力等季节性较强的行业后，ROE环比改善出现停滞；随着资源价格明显上升、信贷投放受到约束，以及需求增长斜率下降，后续盈利能力可能回落；存货同比、环比均显着上升，已经处于历史高位，而剔除石油、石化电力后制造业库存周转天数也环比有所上升，且经营净现金流占收入比创历史新低。综合看，一季度可能是今年上市公司盈利能力的高点。
假定2010年全年上市公司净资产收益率为15%，根据我们的回归模型，2010年全部A股平均EPS或同比增长19.5%。
（湘财证券 李 莹）
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