| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月03日 03:24 |
作者： |
胡南 |
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证券时报记者胡南
昨日A股市场两大银行股被再融资闪了一下腰。中国银行昨日启动400亿可转债申购，受此影响，公司股价大幅低开5.85%，盘中一度重挫达6.6%，创出9个月来新低；另外，昨日配股除权的兴业银行股价也表现低迷，收盘跌幅达5.76%。
从目前情况看，银行股的再融资正处于开始阶段。除了上述两家外，工行、建行为了满足资本充足率的要求也将陆续实施再融资，加上农行IPO渐行渐近，毋庸置疑，银行股已陆续步入再融资密集区。数据显示，在工建中交四大银行上报再融资数额后，国务院批准的总额度高达2870亿元。除再融资之外，众多准备登陆A股市场的银行也有不小的融资需求。
尽管国内银行业目前基本面稳定、业绩增长确定，但因为上述因素，市场各方对银行板块仍然维持着负面判断。较普遍的观点是，从短期市场来看，上市银行融资、再融资的压力尚未得到充分释放，对银行股的趋势性反转形成较强压制；从长期基本面来看，房地产、过剩产业调整以及重整地方融资平台的序幕可能刚刚拉开，大量银行贷款质量也直面考验。而这些方面的担忧导致银行股下跌，正是造成最近一段时期A股阴雨绵绵的重要原因。
银行再融资集中出现，一方面是中国银行业经过2009年的信贷“大跃进”后，普遍面临着补充资本的迫切需求；另一方面，监管层面对可能的风险，要求银行资本充足率达到更高标准，正是基于对行业长远安全发展的考虑。从这些角度看，银行股批量融资短期或许对股价产生一定影响，但从长远来看，不失为明智之举。
去年的天量放贷以及中国银行业长期依靠数量扩张实现业绩高增长的模式，使得银行融资压力在较长时期内存在，这是一个市场不得不面对的现实。但是，由于银行股体量庞大，关系市场稳定，无论是监管层，还是各银行本身，都始终把补充资本所需与呵护二级市场两者结合起来通盘考虑，理性操作。
监管层方面，今年3月国务院正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示。按照国务院的批复，中、工、建、交四家大型银行将按照“A股筹集一点、信贷约束一点、Ｈ股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的要求，采取符合各家银行自身特点的再融资方式。而从银行实际操作层面看，在努力争取大股东援手的同时，各银行自身在再融资方式上也多选择了次级债、可转债、Ｈ股融资、配股等手段，力争将再融资对资本市场的冲击降至最小。
对于近来大行再融资方案密集出炉引发市场对资金“抽血”的担忧，分析人士表示，这主要得看再融资的具体方式。比如，发行可转债对市场影响就较小，配股对市场影响稍大，但选择配股的银行多为“A+H”，相当一部分也会由H股股东分担。因此，银行巨额再融资真正“泄洪”到A股市场的相对有限，短期可能对股价有一定冲击，但过分紧张没有必要。
确实，情况或许远没有投资者担忧的那般严重。国泰君安认为，银行股在经过了上一轮大跌后，前期政策风险已逐步释放，业绩增长稳健低估值的银行板块存在一定反弹空间；另外，从长期来看，银行业基本面景气，稳健向好，长期资产质量也将好于市场预期。在经历持续调整之后，目前银行股的估值水平已经十分具有吸引力，行业的平均估值分别对应2010年1.9倍市净率、10.85倍市盈率水平。尽管全流通、股指期货做空等令股市的估值区间已不再具有可比性，但银行股整体目前显然处于相对安全区间。国泰君安表示，“吹去黄沙始见金”，基于中国经济持续高增长的大趋势，进行再融资后的银行资本金增长将可以支撑业务规模的更快扩张，银行股的盈利能力也将进一步增强。而作为投资者则应当抛弃短视行为，理性看待银行股的投资价值。
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