| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月01日 05:23 |
作者： |
范彪 |
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证券时报记者范彪
近期以来，新上市公司推出股权激励计划的热情高涨，但是，部分公司股权激励行权价定价偏低却引发了业界的关注。
合康变频5月28日公布首期股权激励计划草案，授予激励对象限制性股票数量累计不超过314.9万股。实际上，近期推出股权激励计划的上市公司基本上都是去年底或今年上市的新股。比如，东方园林、探路者、二重重装都在近期推出了股权激励计划。天源迪科也在深交所上市公司投资者关系互动平台上公开表示，公司已经在考虑股权激励的相关内容。
值得注意的是，合康变频推出的股权激励方案有些特殊，其股权激励方案显示，此次股权激励计划需员工直接购买定向增发股票，本次授予价格为草案公布前20个交易日均价的50%，即22.39元。根据证监会颁布的《股权激励有关事项备忘录1号》，如果标的股票的来源是增量，即通过定向增发方式取得股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。很明显，合康变频的股权激励行权价格的定价很值得玩味。
另外，合康变频的IPO发行价就达到了34.16元，而其股权激励授予价，即行权价仅为22.39元。申银万国分析师矫健表示，本次授予价格偏低，削弱了部分激励作用。湘财证券研究员冯舜也认为，公司为了顺利行权，行权价格定得略显偏低，有可能会拉低二级市场对公司的估值水平。
从行权条件的角度来说，新股上市后的一两年，一般业绩都比较有保证。一方面是因为这些公司所处的行业、经营模式比较受推崇、受到政策鼓励；另外一方面，公司自身在业绩释放上也是“自由掌控”。相对而言，上市公司更难把握的是二级市场的波动———二级市场价格跌破股权激励行权价的情况，往往让股权激励方案流产。所以，对于上市公司来说，定一个较低的行权价，不但有利于行权，更符合股权激励对象的利益。
实际上，近期以来，由于二级市场的疲软，很多新上市公司的股价已经处于相对低位。正是因为二级市场的低迷，才给这些公司推出股权激励方案提供了时机。上述几家推出股权激励方案的公司，除了东方园林外，几家公司定出的股权激励行权价均在发行价附近。在相对低位推出股权激励方案，无疑有助于股权激励方案的完成，但是，如果定价过低，徘徊于监管层划定的红线附近、甚至低于发行价，那就容易引发争议了。
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