| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月26日 03:28 |
作者： |
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筑底过程将缓慢曲折
招商证券研发中心：由于近期欧洲主权债务危机的影响扩大、美国经济数据有所疲软，全球金融市场发生较大波动、国际大宗商品价格快速下跌，全球通胀预期迅速下降。基于这些变化，中国政府层面的宏观政策基调在上周开始出现变化。胡锦涛主席的讲话和保障房政策等都在暗示经济政策有望向保增长的方向偏转，股市也有望因此而进入筑底阶段。
同时，我们判断政策基调的变化未必是维稳的权宜之计。年初以来，我们一直判断今年不可能发生高通胀。原因在于美元汇率升值会抑制大宗商品尤其是原油价格的上升，最近全球通胀预期明显下降。因此我们判断宏观调控政策的紧缩力度将不及预期，而近期政策基调的转暖也不大可能是权宜之计。
再从A股市场本身看，估值底已经临近。截至上周五，沪深300动态估值水平进一步回落至13.65倍，已经基本持平于2008年股市最低点时的估值。因此，从估值角度看，底部已经临近。不过，由于货币供应增速仍然居于历史波动区间的上限，而且房地产价格仍未出现适度回落，所以宏观政策虽不会再进一步紧缩但也难以明显放松。与此同时，伴随着二三季度经济增速的回落，投资者很可能从对通胀的担忧转向对通缩的担忧。因此，我们估计市场的筑底过程会是一个缓慢的过程并会有反复，市场出现尖底的可能性不大。
宏观调控或进入空窗期
海通证券研究所：由于欧洲债务危机对中国出口带来了不确定性以及政府担心过多的紧缩措施造成经济“硬着陆”，中国接下来几个月应不会出台更严厉的紧缩政策，宏观调控已经从密集出台期进入到政策“零”出台的“空窗期”和查看实施效果“监控期“。
回档提供加仓机会
湘财证券研究所：从最低点算起，上证指数近3个交易日强势上升了接近180点，最大涨幅接近8%，短期积累了较大的获利盘。消息面上发改委关于房屋税收的表态，再次引起市场的担忧。两方面原因的累加导致了昨日市场获利回吐。不过从技术上看，市场仍然是在底部区域，出现震荡反复是常见走势。我们认为，上证指数仍然将在2600点一带获得支撑，后市行情依然看好。
从市场热点变化看，在长期下跌之后，第一阶段超跌反弹的格局告一段落，接下来将会进入强势板块和绩优个股的追逐之中。在弱势格局下，对于短线交易者来讲，及时收获利润做好波段操作仍是首选。而对于中长线投资者来讲，出现较大幅度的回档反而是中期加仓的机会。建议重点关注资源板块，此外泛科技板块包括三网融合概念、新型战略性产业均值得投资者关注。
中期下降通道未变
浙商证券研究所：A股中短期看能够延续一定的反弹趋势。这种反弹是对于前期过度悲观预期的修正，也是某些结构性泡沫风险释放后的价值回归。但是，由于经济的增长已经开始遇到结构性瓶颈，市场对未来企业盈利预测在下降。另外，从技术上看，从3478点顶部开始的中期下降通道仍旧没有被改变，市场下降趋势的扭转需要更大的合力。所以本次指数反弹后未来的走势仍需谨慎对待。（成 之 整理）
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