| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月27日 04:34 |
作者： |
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阶段反弹已至末端
招商证券研究所：近期的反弹反映了经济快速下滑后宏观调控政策放松的预期。但正如前述，经济趋势仍会下滑、政策可以不紧缩但无法再次大规模放松，而且，由于经济转型和下一轮中周期启动的需要时间，在库存周期探底之后，经济再次回升幅度也不会很大。所以，我们认为反弹过程或许还会延续，但已经到了末端，需要边打边撤。
我们认为，政策放松预期可以带来下半年反弹，但是反转的出现有赖于经济转型带动新一轮经济中周期，这些条件包括消费率提升、新一轮劳动生产率提升等。
稳中求胜是关键
渤海证券研究所：积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实施目的应当是对调结构政策的对冲，虽然2010年下半年货币政策和财政政策将不再继续收紧，甚至可能在上半年的基础上有所放松，但其目的仅仅是为调结构政策的出台创造一个较为平稳的经济环境，所以希望信贷货币大量投放是不现实的。
为此，我们认为，本轮反弹源于市场担忧情绪的暂时缓解，而非源于经济、政策等基本面的明确改善，所以投资者选择适度参与的同时，应当坚持以“稳中求胜”作为标的选择的核心，建议投资者继续关注医药、商业零售、航空、家电和机械等行业中低估值、高成长个股以及半年报预喜个股，同时近期猪肉价格的持续快速走高，仍会强化投资者对于猪肉制品行业的关注。
保增长与调结构不容偏废
中信证券研究所：我们看好下半年尤其是7－8月份的行情。我们认为未来经济下降的程度已引起政府的高度重视，保增长将作为调结构的基础，通过加快保障房和基础设施建设等措施弥补投资的下降。那么，政府可能将会以什么样的组合政策来放松先前偏紧的调控措施呢？从当前政策信号看，将着重强调政策的平稳实施，采取结构性放松举措，通过加大调结构的力度和速度来促进保增长，以实现经济平稳运行。具体说，就是一“压”（房地产和三高产业）、一“保”（保障房和基础设施）和一“引”（新兴产业）。
我们推荐低估值、增长相对明确、负面因素逐步释放的行业，如房地产、银行和保险行业；受益于央企重组的板块以及自下而上业绩超预期的公司。
反弹刺激因素逐步减弱
光大证券研究所：回头来看，促成本次反弹的因素主要包括：1.市场连续下跌25%左右且无像样反弹；2.政策不再进一步收紧，由于外围经济不好，国内经济出现回落迹象，3季度政策以维稳为主，4季度存在放松预期；3.基金仓位较低；4.上市公司半年报业绩靓丽；5.农业银行上市价格较低及绿鞋机制的保护；6.经历较大下跌之后，市场情绪相对乐观等。
除了政策，其他5个促成本次反弹的因素，随着反弹的逐步进行以及时间推移将逐步消失或者影响减弱。
相对于2008年，目前政策可以放松的力度有限，出现的时点更可能在四季度。因此对于本次反弹的幅度，我们认为不宜过分乐观，大概率将止于上证指数2680点附近，依然维持对未来3个月上证指数运行区间（2250—2680）的判断。如果突破，极限位置应该在上证指数2890点附近。
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