| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月14日 03:26 |
作者： |
罗力 |
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张裕A(000869)
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
公司产品结构上以葡萄酒为主，积极发展培育白兰地、香槟、保健酒，计划总产量能达到25万吨。其中葡萄酒达到13万吨、白兰地7万吨、保健酒2万吨，香槟2万吨。市场主要涉及销售市场细分的改变，销售团队建设，品牌培育投入等问题。2009年公司销量达到13万多吨，产量14多万吨，预计五年总产量达到25万吨。今年将建设的产能主要包括：(1)烟台将再建一个生产基地；(2)新疆建两个发酵工厂，一个罐装工厂、一个酒庄；(3)陕西建一个罐装工厂，一个酒庄。未来还将新建几个酒庄。
为了满足了25万吨葡萄酒的生产，公司现有烟台葡萄园4万多亩要发展到7万亩，新疆石河子8万亩，宁夏7万亩。这些区域两三年后就可以生产优质的葡萄。公司认为洋酒进入中国市场，可进一步开拓国内葡萄酒市场，也从侧面说明了中国葡萄酒市场具有很大潜力。
总体上我们感觉公司2010年比2009年对销售和未来发展要乐观一些。保守预计公司2010、2011年每股收益分别为2.82、3.49元，按2011年25倍PE，目标价90元，维持“增持”评级。
综艺股份(600770)
评级：买入
评级机构：广发证券
公司已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局。我们认为薄膜、晶硅是殊途同归的两大技术路线，公司在保证技术和投资可控条件下切入两大光伏电池产业，势必在未来获取更高的太阳电力市场份额。
26MW单结非晶硅薄膜电池线已经投产，稳定效率超过6.9%，并获得国际认证，开始开拓海外市场；同时40MW非晶-微晶叠层电池预计2010年年底可投产。公司投资参股欧贝黎新能源公司高效晶硅电池、组件产能分别为 60MW 和100MW，预计今年产能扩充到180MW和200MW。而光伏系统集成业务是公司实现太阳能产业链有效整合的重点。
预测公司2010-2012年每股收益分别为0.710元、1.129元和1.704元。太阳能业务今年将实现较大收入；综艺超导和神州龙芯也进入收获期，综艺超导、毅能达、天一集成和连邦软件符合分拆上市的条件，神州龙芯具备独立上创业板潜质；PE股权投资账面收益目前折合每股收益超过1.10元。公司估值拐点形成，给予“买入”评级，目标位30元。
天音控股(000829)
评级：买入-A
评级机构：安信证券
公司毛利率这些年一直在10%左右，但从2009年第4季度开始，毛利率一下提升到15.5%；2010年1季度进一步提升到16.2%。其中约4%是源于会计政策的调整，约2%源于经营业绩的好转。随着三大运营商之间的用户争夺大战在下半年将真正开始，这将进一步提高公司毛利率。同时，由于存货增加37%，2010年1季度多计提了约8400万，“隐藏”了近5分钱的利润。假如存货不再继续增加的话，2季度毛利率还将上升，并释放出5分钱利润，而且以后每个季度都是如此。
不考虑毛利率上升，公司2010-2012年每股收益为0.57、0.98、1.21元，毛利率每提升1个百分点，2010年每股收益将上升0.14元。我们将公司评级从“买入-B”上调到“买入-A”。
沈阳化工(000698)
评级：买入
评级机构：东方证券
目前公司主营业务大致分成三块：第一块是氯碱化工业务；第二块是DCC炼油装置和刚投产的CPP装置；第三块是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷。随着2009年改良型催化热裂解项目（CPP）的投产，公司已转变为石油化工企业。
今年4月起丙烯酸及酯类产品价格大幅上涨。我们认为这是由结构性的供需矛盾累积而致，预计丙烯酸行业将会迎来盈利春天。CPP装置近期通过了发改委鉴定，标志着该装置已正式投入运营。这将对公司盈利提升形成巨大的推动力。预测公司2010、2011年每股收益分别为0.47元和0.7元。考虑到公司是少数对丙烯酸价格上涨拥有高弹性的公司，且未来石化产能扩张空间巨大，给予“买入”评级。（罗 力 整理）
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