| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月17日 03:45 |
作者： |
万鹏 |
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投资时代万鹏
本周五，中国证券市场迎来里程碑式的时刻，在全面解决股权分置问题后，中国资本市场又通过股指期货引入做空机制，从而进一步完善了市场的博弈模式。做空由理想变成现实，也意味着各种投资思想、投资理念有了用武之地，A股市场逐步进入多元化的投资时代。
在以往只能单边做空的中国股市中，看空的观点大多数时候是不受欢迎的。甚至在某些时候，“唱空”还与“阴谋论”画上了等号。不过，市场总是以自己的方式运行，该涨则涨，该跌的时候一样会大幅下跌。在最近的这轮熊市中，上证指数下跌了7成。如果那时就有股指期货的话，这轮惨烈的下跌对投资者的冲击也许会小得多。
2008年8月份，由但斌领衔的国内着名私募东方港湾在香港成立对冲基金———东方港湾马拉松中国基金。2009年全年，该基金三个香港账户收益率分别为157.6%、196%和168.8%，平均收益率174.13%，而同期国企指数涨幅仅有62.1%。相比之下，其内地管理的账户则刚刚跑赢大盘。
实际上，自赵丹阳在香港成立赤子之星中国成长基金以来，已经有越来越多的国内知名私募进入香港发行对冲基金产品，如李振宁管理的睿信ABH海外基金、赵军管理的中国机会基金等。数据显示，截至2010年4月6日，由国内私募管理的11只海外对冲基金，有10只跑赢香港恒生指数。而在近6个月以来，睿信ABH海外基金收益率高达39.16%，远高于同期恒生指数2.54%的涨幅。
这些私募在香港的如鱼得水，一定程度上与香港市场拥有大量对冲工具有关。在大多数投资者看来风险很大的投资品种，如果能够正确运用，却能够以较低的风险换来不错的收益。2002年，中国电信大规模发展“小灵通”业务，赵丹阳由此判断，此举将改变通讯行业的竞争格局，中国移动成为最大的受冲击者。于是赵丹阳在做多中国电信的同时，做空中国移动。在不到半年的时间内，该对冲组合就获得了20%的收益率。
今年3月，一年一度的私募基金大会上，各位私募基金大佬最为关心的就是，股指期货和中国对冲基金的话题。某私募元老就表示：“就因为我们不入流，跟A股市场上流行的投资方法相去太远，所以我们在A股的表现一直不好。”在其投资理念中，最为看重的是企业长期价值，但长期以来，A股市场更看重的却是概念炒作。该人士认为，证券市场应该是投资风格多元化的市场，各种风格都能存活，但这一点在没有做空机制的A股市场却很难实现。
昨日，沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式上市交易，两市大盘以区间震荡的方式来迎接这一新生事物，而股指期货各合约也较基准价格有了不同程度的上涨。尽管目前进行股指期货交易的账户还不到1万个，但近月合约IF1005依然保持了较高的活跃度。
由于基金的集体缺席，股指期货的首日走势尚不能反映出机构投资者对于后市的看法。不过，在多元化博弈的市场中，多空原本是一家。在正确的投资理念和方法的指导下，方向判断的失误并不一定会带来大的亏损。这也是广大A股市场需要尽快熟悉和适应的游戏规则。
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