| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月17日 03:45 |
作者： |
谢宏章 |
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谢宏章
融资融券交易试点自3月31日启动以来，并没有出现火爆场面。绝大多数投资者之所以在“双融”推出后选择了旁观，主要鉴于对“双融”的三大隐忧：一是“双向”判断之“难”；二是“双率”成本之“高”；三是“双融”期限之“惑”。
稳健的投资者从风控角度出发选择观望显属明智之举，但有的投资者对资本市场的制度创新情有独钟，对“双融”交易方式也不愿轻易放弃。为了稳妥起见，想玩“真实双融”的投资者不妨先从“另类双融”做起，主要有：
模拟“双融”。投资者可在日常交易中进行模拟“双融”———资金是虚拟的，操作也是虚拟的。当预计某一标的股票将上涨时，就模拟融资：“借入”一定额度的虚拟资金并买入这种标的股票，作好登记；若判断某一标的股票将下跌，就模拟融券：“借入”一定数量的标的股票并卖出，同样作好记录。一段时间后，全额归还融入的资金或证券，再结算扣除“双率”后的盈亏额。投资者在模拟“双融”时，所有的“操作”必须在盘中实时进行，不能事后回转，否则容易失真。
仿真“双融”。这种“双融”方式，虽然资金是虚拟的，但操作却是真实的。这就需要交易所有类似于期指仿真交易大赛那样的系统支持，由券商组织，提供一个平台，制定一套规则，设置一些奖励，供投资者进行仿真交易。仿真“双融”与仿真期指相比，最大的区别是时间跨度不同，前者跨度较长，不像期指仿真交易那样当天便能结算，因此紧张刺激程度会有所降低，但通过仿真“双融”，投资者能及时感受真实“双融”的机会与风险，为真实参与“双融”奠定基础。
自我“双融”。与前两种“双融”方式相比，自我“双融”是投资者自己同自己进行的“双融”，资金和操作都是真实的，但额度仅限于账户里的资金和证券。自我“双融”的本质是高抛低吸，当预计某一股票（包括非标的股票）将上涨，就“融入”账户里的余资买入股票，若预计账户里的某一股票将下跌，就“融券”卖出。一段时间后，再卖券还资或买券还券，多出来（或缩水）的资金便是自我“双融”的盈亏。自我“双融”平仓环节的弹性相对较大，若当初判断正确，投资者既可到期还资（或还券），也可提前还资（或还券）；若判断失误，也可反悔，既可在期内反悔，也可在到期后反悔。
家庭“双融”。即家底成员之间的“双融”，适用于分账不分家的家庭成员，这是在整个“另类双融”里最为逼真的方式。比如，夫妻双方对同一标的股票产生分歧时即可进行家庭“双融”，夫买妻卖或夫卖妻买。这种“双融”方式与自我“双融”相比，不仅资金、证券和操作都是真实的，而且要求严格执行平仓规定，且不得反悔，为使家庭“双融”更接近真实“双融”，家庭成员之间应按规定的时间和费率执行“双率”标准，只不过这种执行依然是在家庭内部进行，不会造成家庭资产的实际流失。
与真实“双融”成本高、风险大、标的股票受限相比，“另类双融”尤其是自我“双融”和家庭“双融”的好处显而易见。一方面，可以免缴“双率”，节省成本，增加盈利概率。另一方面，“另类双融”不受标的股票限制，沪深股市所有交易品种均可用来自我“双融”或家庭“双融”，选择范围更广，操作弹性更大。
“另类双融”时，须迈“三道坎”：一是“双融”主体仅限于投资者自己或家庭内部———分账不分家的成员，不可轻易扩散；二是有利可图时要及时“复原”———还资或还券，防止由盈转亏、前功尽弃；三是实际操作时要确保成交，不要为了蝇头小利，丢了获利机会。
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