“融资融券试点业务参与主体范围扩容将对该业务的交易量形成巨大的提升作用，随着试点券商数量的增多，券商开展融资融券业务将进入常态化，融资融券的交易量将大幅增加。”从国际经验来看，融资融券仍然没有达到应有的规模。下半年如果市场不再呈现单边下跌的格局，融资融券业务将进入高速发展期，其在维护证券市场稳定，减缓市场波动等方面将充分发挥作用。

    种种迹象显示，扩大融资融券业务试点券商范围的工作正在提速。继第二批融资融券试点券商本月初入市后，第三批融资融券试点券商的遴选工作已经开始，7月27日，深交所组织的第三批融资融券试点技术系统联网测试正式启动，上交所则于7月30日开始这一测试。而相对于前两批共批准11家券商机构外，第三批有望获得融资融券试点的券商数量达到了15家。 

    业内人士表示，第三期融资融券试点券商数量大幅增加，主要是监管层有意扩大行业开展融资融券业务试点券商的范围和加快推进该业务的进度。此前证监会曾表示要降低融资融券试点业务门槛，按照“最近一次证券公司分类评价为B类以上，最近6个月净资本均在30亿元以上”的条件和标准，再增加一批券商开展试点准备工作。

    据业内人士介绍，按照新的标准，年底前将有18家券商获得融资融券试点业务资格。“融资融券试点业务参与主体范围扩容将对该业务的交易量形成巨大的提升作用，随着试点券商数量的增多，券商开展融资融券业务将进入常态化，融资融券的交易量将大幅增加。”海通证券分析师谢盐表示。据统计，第三批15家券商获批后，可以开展融资融券业务的券商营业部将有2239家，占全国106家证券公司总计4191家营业部的53%。“首批试点券商有370亿元的额度，第二批试点券商有250亿元的授信额度，可以推想，第三批试点券商的授信额度将令融资融券市场大幅扩容。”有业内人士认为。

    有关资料显示，自融资融券试点业务推出以来，无论是融资余额还是融资买入额都呈现出持续维持稳健的攀升态势。不过从国际经验来看，融资融券仍然没有达到应有的规模，特别是融券需求受到抑制。沪深交易所的统计显示，截至7月23日，两市总成交额为1843.35亿元，融资融券总余额为23.62亿元，仅占1.28%。其中，融资余额达到23.40亿元，融券余额仅为0.22亿元。显然，融资业务依然占据了绝对的主导地位。此外，融资融券业务的成交量不仅和11家试点资格券商620亿元的额度相距甚远，而且对于沪深股市日均数百亿元乃至数千亿元的成交额而言，融资融券业务规模对整个市场的影响力也显得微不足道。

    事实上，融资融券业务规模小，尤其是融资业务和融券业务发展极度不平衡的现象已经成为市场诟病的焦点，更重要的是，融资余额远超融券余额这一现象与市场真实意图完全倒挂。国泰君安证券分析人士对本报记者表示，目前融资融券业务对试点券商收入的增量贡献不超过2%，其对市场的影响力以及额度使用上均远远低于此前的预期，试点范围小、股票池有限、无转融通，是主要原因。齐鲁证券分析师也对本报记者表示，应该将现行的90只标的股扩展至沪深300成份股，标的股的扩容才能真正激活市场需求，若仅仅是扩展试点券商而不扩大标的股范围，投资者恐怕很难有更多的热情。根据国外市场经验，融资融券的标的股应扩展到所有上市的股票。“若要使融资融券业务取得突破性进展，尚有赖于监管层进一步完善各项配套政策，在政策上适时调整并扩大融资融券标的股票的范围、扩大试点券商范围、适时开放转融通业务，为融资融券业务的稳步发展创造有利条件。”国泰君安证券上述分析人士说。

    据记者了解，当前融资融券制度设计采用券商自有资金和自有券的模式，这样便于起步，便于以“船小好起航”的方式引入制度，但却暴露了一些深层次矛盾。“目前融券品种实在太少，”一家券商机构负责人表示，主要是融券与券商自身利益有冲突，目前融券的标的股只能是券商自营持有的股票，如果客户用来融券的证券出现下跌，则最终在财务报表中反映的是券商自营业务亏损，所以自营部门把券融给客户的意愿并不强，除非是券商打算锁定三到五年的标的股，这样才有动力借给客户去做短线交易。“想要从根本上解决券源稀少的问题，让融资融券业务活跃起来，恐怕还是要靠转融通制度。”该人士说。

    所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍。此前在第二批试点券商推出时，证监会相关部门负责人曾表示，证监会就扩大融资融券试点工作进一步做出了安排，除了降低准入门槛外，一个重要内容就是抓紧研究转融通业务方案，适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务。同时沪、深证券交易所研究扩大融资融券业务标的证券范围。证监会副主席庄心一前不久在2010陆家嘴论坛上表示，证监会正在认真论证转融通业务具体的可操作方案。

    宏源证券高级分析师何一峰对本报记者表示，一旦转融通制度确立，就意味着基金、保险公司等投资机构长期投资的证券也可以成为融券品种。这样，一方面可以缓解融券业务低迷局面，融资融券业务的规模才能得到迅速扩大；另一方面也会让目前还没有被纳入融券标的股范围的高估值股票面临被融券卖空的风险。此外，这种潜在的制度性利好将给未来券商业绩带来巨大的提升空间。

    “出于主动的风险控制，券商一般不愿意把所有的融资融券额度用完，但转融通实现后，券商可以在控制风险的前提下，拓展融资融券业务规模，进而彻底摆脱靠天吃饭的行业惯例。”国信证券金融工程研究员王军清表示。在成熟市场中，融资融券收入最高能占到券商全部收入的50%，低的也能占到20%左右，之所以在成熟市场中融资融券能成为券商主要的收入来源之一，转融通的制度设计功不可没。值得关注的是，随着近期股市持续活跃，融资融券业务规模也得以大幅提升，上周融资融券周交易总量余额为15.51亿元，周环比增长16.56%。何一峰表示，下半年如果市场不再呈现单边下跌的格局，融资融券业务将进入高速发展期，其在维护证券市场稳定，减缓市场波动等方面将充分发挥作用。