| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月23日 06:02 |
作者： |
李华 |
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--2010年汽车行业展望
2009年我国汽车行业完美收官，销售1365万辆，成为全球汽车产销量第一的国家。全年汽车类消费占社会消费品零售总额的27%，对增速贡献度达到49%。可见，汽车消费已经成为拉动内需的主要动力。
当前促进消费无疑是经济增长方式转变的重要环节，汽车产业政策依然宽松，汽车下乡、以旧换新等诸多刺激政策在2010年仍将延续。政策护航，加上我国正处于汽车消费快速增长时期，2010年行业仍将处于景气周期中。在这样的背景下，产业规划中“振兴”任务已无忧，“调整”将成为2010年的主旋律。按照规划未来行业调整的重点将是促进企业兼并重组、发展小排量和新能源汽车、扶持自主品牌、完善汽车金融，相关政策细则将会贯穿全年，为行业带来主题性投资机会。
产能过剩将成为行业发展的隐忧。2009年车市意外的火爆和地方政府的积极规划使车企纷纷融资扩产，发改委、统计局均表示出了对产能增加过快的担忧。一般来讲，投资到达产周期在一年半左右，产能集中释放将在2011年。我们认为2010年下半年“结构性过剩”将会初步显现，主要体现在三个方面：政策因素引发的微客过剩、扩张冲动导致的自主品牌过剩和新能源热导致的电动汽车过剩。而2011-2012年，产能释放速度将会大大超过需求增速，届时大面积过剩将会出现，直接影响车企盈利能力。
对于2010年的行业运行情况，我们认为将会是前高后低，全年销量将超过1500万辆，增速在10％左右，但出口市场复苏缓慢。分车型来看，商用车由于基数较低，增速将高于乘用车，其中重卡增长有望超预期。盈利能力上，鉴于原材料成本上涨和供求紧张将得到逐步缓解的判断，行业毛利水平较09年将有所下降，但仍能维持在15％附近，远高于国际同行业水平。
（汽车及零部件行业分析师：李华）
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