| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月18日 04:52 |
作者： |
向南 |
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证券时报记者向南
以自有资金投资，同时用募集资金补充流动资金，既可充分利用资金，又可抓住投资机会，成为不少公司现实选择。不过这种做法也会造成另一种困境：募资收益和流向很难监管。这很可能成为企业规避募资监管的一种手段。
一家去年IPO后新上市公司近日做法值得关注：上周该公司宣布使用自有资金，投资9000万元收购一家公司股权，而在近日，该公司公告计划将超募资金中的1亿元用于补充流动资金，数额刚好超过投资额。
这家进行股权收购的公司，未上市之前的货币资金为4400余万，上市之后的去年三季度末，则变为8.69亿元，如果在未上市情况下，该公司要以现金进行投资9000万元，或许还需要借贷，但是在有大量超募资金情况下，该公司对外投资显得相当容易，如果手上没钱，只需动用超募资金补充流动资金即可。
无独有偶，3月17日还有一家中小板公司决定以募集资金1600万元补充流动资金，同时使用自有资金投资1000万元增资深圳一家科技公司。
或许上述现象仅仅是一种巧合，很难证明超募资金是否最终流入到这些时间相差无几的收购活动中。拿自有资金投资，再用超募资金（或募集资金）对流动资金进行补充，表面上看，这种资金安排是左手倒右手，对上市公司而言并无不同，但实际上，这种安排差异巨大。
上市公司进行融资和再融资，都会事先披露募投项目，为防止恶意圈钱，监管部门会事前监督，不少公司IPO没通过就是因为监管部门认为他们并不缺钱。除此之外，监管部门采用的更主要办法是对募资使用情况进行监管，募资使用情况将决定这些公司能否再融资，除非一个公司不想再借助资本市场融资功能，否则必定会尽量选择好的募资项目，并实现比较好的收益。另一方面，投资者也正是看中募投项目，才决定是否认购股票，所以投资者也希望知道其资金使用情况。
但是，一旦募资变为流动资金，募资的流向将很难监管，其最终是用于投资或其他很难得到真实答案，收益水平也就很难监管。
“流动资金是个筐，募集资金往里装”。几乎每家超募公司都存在将募集资金用于补充流动资金的情况，而补充流动资金，有可能成为企业自由使用募集资金的“保护伞”。不过，监管部门对创业板公司规定相对严格，规定超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%，这将限制公司随意动用超募资金的规模。
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