| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年02月04日 02:35 |
作者： |
陈楚 |
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证券时报记者陈楚
随着股指期货和融资融券日益临近，作为被动投资的指数基金能否投资股指期货，在基金业内引发较大争议。
持赞成观点的业内人士认为，引入对冲机制可以让指数基金发挥主动性，获取超额收益；持反对意见的人则认为指数基金应该回归其本质———被动投资。
深圳一家大型基金公司的指数基金经理表示，指数基金的最大目标就是追求跟踪误差的最小化，争取和标的指数的拟合度偏差最小化，但由于基金本身的交易费用、大额申购赎回和基金经理的投资能力等因素，指数基金在牛市中相对于主动型基金有很大优势，但还是无法跟上标的指数的涨幅，有些指数基金甚至还背离标的指数的走势。要获取额外的收益，指数基金只能通过成分股调整、成分股分红或者择时交易等手段实现。但择时交易对基金经理的大市判断能力要求很高，而成分股分红往往又可遇不可求。即使是增强型指数基金，如果基金经理操作与市场走势出现较大背离，指数基金的优势就无法体现，甚至出现“涨起来不如主动型基金，跌起来超过主动型基金”。
“有了股指期货和融资融券以后，指数基金原有难题大大缓解，特别是融券。”深圳一位不愿透露姓名的指数基金经理表示，指数基金由于股票仓位较高，可以通过融券来获取超额收益。此外，指数基金还可以通过融资等手段来提高现金头寸的使用效率。但是，由于国内指数基金经理大多没有对冲基金的操作经验，未来如何有效地运用股指期货和融资融券，仍然是一个未知数。“股指期货和融资融券对指数基金来说就是一把双刃剑，用得好可以事半功倍，用不好可能让持有人遭受无谓的损失。”上述基金经理认为，在国内指数基金经理中，有华尔街等海外市场对冲基金操作经验的基金经理将在未来的竞争中处于领先地位。
深圳一家基金公司有海外经验的产品设计总监则认为，指数基金本义是被动投资，如果投资股指期货和融资融券，显然违背指数基金被动投资的原则，“更为关键的是，国内基金经理对股指期货和融资融券了解较少，”这位总监表示，在股指期货和融资融券交易细则出台前，指数基金未来能否投资、如何投资、以及能以多大的比例投资，这些都是未知数，应提前做好功课，先了解股指期货和融资融券的游戏规则。
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