| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月04日 05:27 |
作者： |
贾壮 |
| |
证券时报记者贾壮
2009年，中国经济走出了“V”型反转，在此过程中，适度宽松的货币政策尤其是创出天量的信贷投放居功至伟。然而，美中不足的是信贷投放节奏波动较大的老毛病依然未改。展望2010年，信贷投放的数量和节奏对于巩固经济企稳向好的趋势非常重要，综合各方面对于信贷政策的表述可知，在保持信贷总量平稳增长的同时，有关部门将会更加重视保持信贷投放节奏的均衡。
调控信贷节奏和投向
本着早投放、早受益的原则，商业银行在制定信贷计划的时候总是倾向于年初多放贷，这样就很容易造成信贷投放前高后低的情况。国务院总理温家宝日前接受新华社采访时曾表示，如果2009年信贷保持得更均衡一些，结构更合理一些，规模更适当一些，那就更好。他指出，一定要善于总结经验，发现问题，再接再厉，把应对金融危机的工作做得更好。
对于温家宝总理此番表态，高盛高华证券解读称，2010年政府将密切关注信贷增速，这意味着货币当局在2010年上半年不太可能放任信贷继续像2009年上半年一样以极高速度增长，这应会有助于降低放松信贷控制过久而给增长和通胀造成的上行风险。
高盛高华还认为，如果政府确实将2010年信贷供给增速维持在目前市场预测的目标水平（约7—8万亿元），并允许2010年上半年信贷增速略高于2010年下半年，则意味着2010年上半年每月新增信贷供应将超过6000亿元。目前所预期的2010年一季度信贷供应反弹可能会有助于缓解流动性紧张状况并刺激经济增长。
在保持信贷总量和节奏平稳的同时，调整信贷投向同样是非常重要的课题。中国人民银行行长周小川日前指出，今年要根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，在巩固和增强经济回升向好势头的同时，支持发展方式转变，推进结构调整，夯实“三农”发展基础，扩大内需增长空间。
中金公司首席经济学家哈继铭分析称，日前召开的货币政策委员会例会、周小川行长的讲话以及一行三会的联合公告，表明货币政策总体宽松基调不变，价格型工具短期内不大可能使用，政府将通过信贷投向“调结构”。明年总体信贷难以大幅下降，但政府将通过“有保有控”的信贷流向来支持调结构———流向产能过剩的钢铁、水泥、平板玻璃等行业的贷款将显着减少，而流向战略新兴行业的贷款将有所增加。
宽松政策适时调整
2009年的货币政策事实上已经无法用适度宽松来概括，但考虑到国际金融危机对于国内经济的严重冲击，保持货币政策的极度宽松也是“适度”的。随着经济企稳回升的势头逐步得到确认，适当减少政策刺激力度也是意料之中的事情，虽然各方面都在强调政策的连续性和稳定性，但货币政策由“极度宽松”逐渐过渡到“适度宽松”将是不可避免的过程。
现在市场对于2010年信贷总量出现微量调整已有共识，存在疑问的是其他价格型和数量型货币政策工具何时会出台。央行行长周小川日前表示，中国的货币政策工具箱现阶段仍需坚持多工具并存的情况，他特别提到了存款准备金率的作用，从而引发了市场对于央行再次启用这一工具的猜测。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预测，中国在今年中期之前不会出台上调存款准备金率和加息等紧缩政策，但是如果国际收支顺差导致的流动性过剩出现的时间早于预期，则不排除在二季度初开始上调存款准备金率的可能性。由于通胀压力很可能相对较小，2010年货币政策重点可能是通过上调存款准备金率进行流动性管理。
“预期中国央行将于2010年三季度早些时候在CPI同比增幅连续几个月超过3.0%之后开始加息。不过，由于2010年下半年CPI的增幅将会比较温和，我们预期下半年的加息幅度不会超过两次，每次27个基点，其主要目的是用以管理通胀预期。鉴于目前人民币事实上与美元挂钩的汇率制度，我们认为中国加息的时机还将受美联储加息时机的影响。”王庆说。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
