| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年12月19日 02:43 |
作者： |
孙玉安 |
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长城证券 孙玉安
本周，公开市场操作继续净回笼100亿，为连续第十周回笼资金。1年期央票招标利率1.7605％，3个月央票招标利率1.328％，28天正回购利率1.18%，91天正回购利率1.33%，发行利率继续持平。尽管本周新股发行业也相对密集，但市场资金充裕状况不变，14天以下回购利率略有下降，其余利率略有上升。
从银行间一级市场发行情况看，受市场影响，新券发行利率较前期偏低。国债市场发行的7年期国债作为本年最后一期关键期限品种，中标利率为3.22%，低于市场预期，认购倍数也达到1.9倍，受到机构的追捧；从银行间二级市场成交情况来看，信用债的收益率曲线略有下移。待偿期1.2年期左右的央票成交在2.125%附近，变动不大；1.5年附近的央票成交在于2.33%附近，上升了1BP。国债方面，5年的国债成交在2.96%，上涨了3BP；10年左右国债成交在3.63%附近，上升了2BP；14年的债券成交在3.96%，变动不大。金融债方面，待偿期1年左右金融债2.16%左右，涨了1BP，2年的金融债收于2.65%，下降了1BP；6年左右金融债收于3.81%，上涨了1BP；9年左右金融债收于3.99%，变动不大。
交易所市场方面，上证国债指数本周波动不大，收报于122.52点，较上周上升了2点，周成交7.36亿元，较上周减少了23.8%。上证企债指数本周涨幅较大，周五收报于133.14点，较上周上涨了20点，周成交27.08亿元，较上周增加42.9%，呈现价升量增趋势，与股票指数跷跷板效应明显。
近期不断出现资源价格上涨及要进行调价的报道，我们认为长期看资源价格上涨有必然性。首先国民消费水平不断提高，单位消费的基础资源数量不断上升，消费人口也在不断增加；而对应的是基础资源的稀缺性，资源回收水平的落后，可利用资源数量不能无限制增加，导致供求存在矛盾，驱使资源价格上涨。资源价格的上涨促使经济发展方式发生变化，一个表现是环境综合治理成本将计入企业生产成本，近期味精原料价格上涨就是一个案例。同时居民生活方式也发生变化，这在美国表现的比较明显，美国人正在从超前消费全球资源转变为现在的适度储蓄和相对节制消费。
资源价格的上涨是趋势，但对目前的物价上涨起到了推动作用。可以预见，在未来一两个季度内，政府将会综合运用各种经济政策、行政手段治理通胀，货币政策本身可操作的空间不大。元旦将近，政策面和数据面的不确定性因素减少，经济复苏趋势得到确认，货币政策也不会有太大变化，债券市场表现相对平稳，本周成交较为活跃，信用债收益率呈小幅下移趋势。
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