| 来源： |
上海新兰德 |
发布时间： |
2010年07月23日 14:01 |
作者： |
马宜敏 |
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撰文上海新兰德马宜敏
本周交易所债市基本处在高位整理，国债指数昨日盘中再创新高126.35点。除了分离债指，企债指数及公司债指也频创新高点位。债市虽然盘面出现震荡波动，但上扬态势依旧保持。
从公布数据看，6月份CPI增幅低于市场预期，使市场对通胀预期有所减弱。二季度经济数据公布对债市形成一定利好刺激，同时在宽裕资金面推动下，债市收益率延续前期下降趋势。企业债供需面良好。上周，证监会首次对证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况进行公示。公示的8只新基金中，债券型基金多达6只，显示银信合作叫停后，债券类新基金发行有提速迹象。
值得注意的是，在本周经济数据显示基本面超预期收缩的同时，信用产品领涨导致信用利差进一步收窄，显示资金推动对目前债市的主导作用。随着央行加大回笼力度及债券一级市场恢复正常扩容，债市供求关系将更趋平衡，资金面推动力量将逐步递减。
7月16日，财政部代理招标发行的2010年第三期地方政府债券，3年期固定利率附息，额度232亿元。招标结果显示，地方债获银行等机构认可，投标量422.6亿元，认购倍数为1.8倍。基本面支撑和资金面宽松对债市构成较强支撑，一级市场穿插进行的新债发行，发行利率持续走低使人气逐渐恢复。
展望下半年债市走势，虽然短期内债券市场仍会保持稳定态势，但从目前时点和收益率看，博取债市大幅上涨的机会也较有限，市场将由年初以来的“普涨”向“结构性机会或防御性机会”过渡，配置一些防御性品种仍可获取适当的稳定收益。同时，可能导致债市出现超调的因素将主要集中在CPI的持续超预期，及三季度末可能出现的信贷放松。未来流动性可能会宽松，但不会泛滥，收益率下行趋势明显，但动力略显不足。建议注意流动性风险，关注短期品种的交易机会，及时兑现利润。
鉴于下半年经济增速呈现回落态势，A股继续震荡可能性较大，转债的防御性将给投资者更大保护。需要注意的是，除了中行转债，中石化、工行均已公告称将发行大规模转债，新的大盘转债将促使目前的转债市场估值继续重置，因此建议投资者可先在一级市场参与大盘转债打新，待二级市场估值重新确立后，再进行中长期配置。
（原载于上海金融报）
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