| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年12月14日 01:40 |
作者： |
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在经历了环球金融危机的惊涛骇浪之后，今年对于风险资产而言还算是丰收的一年。在低息环境以及量化宽松政策的双重刺激下，投资者从现金及债券类产品转投股票，而风险资产自年初以来的亮丽表现，更令人感觉风险资产仍值得增持。展望2010年的环球市场前景，摩根资产管理认为，股票在未来6至12个月内的表现将胜过现金及债券。
在宏观经济方面，摩根资产管理对2010年的增长前景仍然乐观，经济活动将从严重衰退中复苏。不过，当人们从关注“会否出现复苏”转为谈论“复苏力度有多强”时，也许就会因为经济复苏慢于预期而产生失望。
如果说2009年环球经济从信贷紧缩中同步复苏，那么到2010年，各国在经济、通胀压力及股市表现方面很有可能会出现明显背驰。在经济增长的主要风险方面，发达国家可能无法达到国内生产总值的预期目标，而新兴市场区则有可能会出现经济过热。
不过，虽然我们对上述风险有所担忧，但却预计股票在进入2010年之后仍然有望跑赢债券和现金。这是因为宽松的货币政策以及经济复苏趋势在传统上都对股票较为有利，而这种情况势必将于2010年持续。而且，盈利惊喜不断，亦会支持较高的股价，尤以欧洲、亚洲及新兴市场最为显着。目前，股票正处于商业周期的最佳阶段：首先，环球经济增长正在加快；其次，闲置产能在通胀困扰重现之前仍然充裕；再者，企业削减成本措施有助于提升盈利及股本回报；此外，通胀温和，而预期通胀也仍然受控。
投资者现在面对的主要两难局面，是应当以保本为先而减持风险资产，还是以资本增长为首要目标，增加对股票和企业债券等的投资。由于现时经合组织成员国的利率低迷，而七国集团的政府债券收益率也并不吸引，投资者应不难作出选择。鉴于以上各项因素，投资者有必要在环球股票、企业债券及商品等方面，增加或维持积极的投资部署。
虽然我们认为未来6至12个月，股票应该能比债券和现金提供更高回报，但股票回报的快慢和时机将视乎企业盈利恢复、销售好转以及可持续增长的实质证据而定。因此，基于是次经济反弹的温和特性，我们预计股市回报也会较过往复苏周期缓和。
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