| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月20日 05:20 |
作者： |
陈霞 |
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证券时报记者陈霞
近期的港股市场表现可圈可点，在美股走高和A股突破区间整理上行的带动下，恒生指数本周初逼近23000点关口，触及15个多月盘中新高，周三更是开盘一度高见23100点的年内新高。尽管近两日港股获利回吐，但不少市场人士认为，在全球经济持续向好和香港流动性宽裕下，将继续对港股形成有力支撑，恒指震荡上行的趋势难以出现转变。
外汇储备大幅增加
香港实行联系汇率制度，在其他条件不变的情况下，其外汇储备变动与国际资金流动状况密切相关。从外汇储备的变动来看，2009年3月开始，香港的国际资本流动方向由年初的净流出转为净流入。
根据香港金管局、彭博以及招商证券香港研究所提供数据来看，3至10月香港外汇储备增加630亿美元，10月份环比增长再次加快。外汇储备占流通货币以及港元货币供应M3的比重升至10年来的高位。截至10月底，香港官方外汇储备资产为2,401亿美元，比8月底增加132亿美元，环比增速由上个月的1.61％大幅提高至5.82％，同比更大幅增长55.10％。连同未交收远期合约在内，香港9月底的外汇储备资产为2,401亿美元，比8月底增加109亿美元。外汇储备资产总额全球排名第七，约相当于香港流通货币的9倍，占港元货币供应M3的51％。
银行总结余大幅增加
香港金融体系的货币基础于10月底增加至8,904亿港元，较一年前的3,633亿港元高出一倍以上。而所有持牌银行按规定在金管局所设结算户口的结余总额，截止10月底，由9月底的1,842 亿港元，大幅增加642亿港元，至2,484亿港元。考虑到10月份增发的231亿港元外汇基金票据对总结余的冲减，月内资金净流入应在873亿港元左右，流入速度较9月份的45亿显着加快。
为减少资金流入的影响，金管局11月3日宣布，于11月10日、17日及24日举行的投标中增发总值347亿港元的外汇基金票据。但招商证券香港研究所认为，增发外汇基金票据并不影响货币基础总额，因为它只涉及货币基础的两个组成部分之间的转移，不能完全对冲银行系统总结余的增加，因而不会改变目前宽松的货币环境。
货币供给增加
由于香港本身没有独立的货币政策，因此受国际信贷环境以及资金流动性的影响十分显着。而广义货币M3则是观察流动性充裕程度的首要指标。经季节因素调整后，9月份港元货币供应量M1环比增加10.5％，与去年同期比较增加5.3％。未经调整的港元货币供应量M2环比增加3.7％，与去年同期比较增加14.4％；港元货币供应量M3环比增加3.7％，与去年同期比较增加14.1%。
招商证券香港研究所指出，广义货币M3同比增速与恒生指数走势密切相关。此外，2009年初以来，M1与M2同比增速的差值持续扩大，显示存款活期化趋势增强，资金流动性提高。
投资者对后市趋于谨慎
根据彭博及招商证券数据统计，10-11月，新兴市场风险溢价继续下降，投资者对新兴市场的风险偏好持续增强。此外，股票现货市场、期货市场以及房地产市场的成交状况，也是反映投资者情绪的重要指标。其中，从香港股票市场的成交状况看，5月初以来，随着外围股市向好及资金回流香港，港股持续反弹，日均成交额也放大到800-900亿港元，换手率也明显提高。8-9月份，日均成交额曾降至500-600亿港元，而10月7日以来，日均成交额再次放大到600-700亿港元，同时换手率相对平稳，显示有新增资金入市。
从金融衍生品的交易上看，港股权证和牛熊证占市场总成交额比重以及期权成交数量，也是反映市场情绪和风险偏好的重要指标。目前，该指标维持在历史平均水平附近，11月份以来随着市场交投渐趋活跃而略有上升。
招商证券香港研究所认为，引伸波幅常能反映投资者对市场的信心和恐慌程度，当它处于较低的水平时，说明投资者对后市较有信心，不愿付太多成本去对冲风险。而当前恒指场内及场外3月期引伸波幅一年来都在下行，说明市场正在逐渐恢复信心，投资者对金融海啸之后经济的复苏充满预期。但近期两个引伸波幅都呈现不同程度的翘尾现象，预示投资者对后市正趋于谨慎。
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