| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年07月31日 11:22 |
作者： |
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□香港智信社
港股在经历了持续两周的涨势后，本周终于站上年线及21000点关口，A股与美股合力做多、本地蓝筹中期业绩乐观以及国际资金流入香港市场等成为港股短线走强的动力。而港股在重上年线之后，是选择继续向上还是复制6月下旬的走势，四大力量的较量将成为决定因素。
宏调松紧之辩
7月以来，无论是A股市场还是港股市场，资金持续做多的最大动力来自于宏观调控松动的预期，尤其是在6月经济数据显示增速放缓的背景下，政策信号的释放更容易被市场转化为政策松动的预期。
这也许是市场的一厢情愿。我们看到的现实是，楼市调控并没有实质性的松动，央行公开市场在连续八周净投放后，近两周持续净回笼。
随着时间的推移，如果市场没有看到实质性的政策转向，那么乐观的预期将出现递减效应。而对于疲弱的经济数据或许将有截然相反的理解，市场趋势最终将服从基本面。
量化宽松之辩
近期美股的涨势是推升港股的另外一个重要因素，在经济数据多数逊于预期的背景下，单纯依靠上市公司超预期的中报业绩将美股推升至当前水平，恐怕有些牵强，毕竟业绩已经是过去时。也许另外一个理由更令人信服，那就是美联储重启量化宽松政策的预期。
伯南克短期内不会重启经济刺激政策的言论并没有令市场有太多的失望，因为他承认经济形势异常不明朗，同时暗示美联储已经做好准备，在必要时重启量化宽松的政策。
美联储对2010年和2011年美国经济增长的预测分别为3.3%和3.9%，很显然，这个预测过于乐观。预计8月份的议息会议将下调经济增长预测，而只有当预测下调至2%以下后，美联储才会重启量化宽松的政策。这种假设能否变为现实以及时间的长短将成为市场博弈的焦点。
资金流向之辩
国际资金流入香港市场成为近期港股走强的最直接动力，港元对美元汇率7月以来显著升值，这有两个原因。一是央行与香港金管局签署修订版的人民币业务清算协议，长期来看开发人民币定价的金融产品会吸引更多国际资金流入香港。二是从短期来看，美元、美债、黄金走弱，股市、期市走强，全球资金风险偏好升温，资金流入香港也就顺理成章。
现在的问题是资金流入香港以及全球风险偏好升温是否具有可持续性，其中美元的走势是一个关键点。美元如果扭转弱势，人民币的升值预期就会下降甚至有贬值的可能，全球避险情绪升温，资金回流美元，香港市场的资金面将会趋紧。从目前情况看，在欧洲的财政紧缩政策尚未显效的阶段，欧洲的数据短期内要强于美国，美元转势概率不大。
中报业绩之辩
本周港股冲破年线的内部因素则是对于蓝筹公司中报业绩的憧憬，其中汇丰控股的贡献最大，各大投行对其下周一即将公布的中报业绩普遍较为乐观，该股本周涨幅近4%，为恒指贡献不少升幅。
然而，对于业绩浪的炒作，不要盲目乐观，毕竟在经历了持续上涨之后，业绩披露不论结果如何，都有可能出现获利回吐。另外，三季度无论是中国经济还是全球经济，总体的基调都是增速放缓，企业盈利环比下降，因此，即使中报有亮丽表现，我们也应理性看待。
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