| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月02日 03:39 |
作者： |
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中原证券马嵚琦谢佩洁
近日，统计局公布了9月份酿酒行业产量数据：白酒9月产量64.9万吨，同比增长33%，1-9月累计同比增长23.5%；啤酒9月产量413.9万吨，同比增长4.6%，1-9月累计同比增长6.2%；葡萄酒9月产品8.59万吨，同比增长51.1%，1-9月累计同比增长16.4%；黄酒9月产量10.07万千升，同比增长31.47%，1-9月累计增速15.67%。
白酒产销四季度将继续高增长
9月份酿酒行业景气度继续回升：从统计局公布的9月产量数据看，9月酿酒行业整体产量继续保持快速增长态势。酿酒行业1-9月累计产量增长恢复明显，行业景气度回升趋势明确。其中，白酒、葡萄酒行业产量继续保持高速增长，啤酒行业景气度在4-8月持续回升，近2个月有所放缓。
白酒产量继续保持高速增长：9月白酒产量同比增长33.3%，增速较8月有一定提升。上海证券认为，8月15日起的严查酒后驾驶，短期内或对白酒消费有一定的抑制作用，但长期来看不改变白酒消费需求旺盛的局面。随着宏观经济的进一步好转，进入销售旺季的白酒行业有望在4季度继续维持高速增长，上海证券看好白酒行业未来几个月的旺季销售情况。
葡萄酒产量增速超预期
9月，葡萄酒产量同比增长51.13%，继续保持加速回升趋势。国泰君安认为，南部沿海葡萄酒主销区的经济回暖带动产销量增速的较快回升。上海证券认为，2008年下半年以来，在国内经济减速以及国外进口葡萄酒冲击的双重压力下，国内葡萄酒消费呈现加速萎缩趋势，而近几个月的数据显示葡萄酒行业景气回升趋势已确立。因2008年下半年行业产量持续低迷，产量基数较低，2009年4季度行业产量同比增速将大幅走高，2010年上半年产量平均增速很可能将再次恢复到25%以上。天相投顾认为，从葡萄酒消费总量看，我国已经步入葡萄酒消费前十大国家行列，但我国葡萄酒人均消费量仍远低于全球的平均水平，也远低于与我国居民饮食结构略为相近的日本及其他亚洲国家，未来的成长空间较大。近几年，原装进口葡萄酒急速增加，在冲击国内葡萄酒市场的同时，也将葡萄酒文化渗透进来，而葡萄酒文化的传入则有助于我国国内葡萄酒消费的进一步上升，葡萄酒的消费需求有望继续增加。
啤酒产量增速放缓
9月啤酒产量同比增长4.6%，增速较8月有所下降。上海证券认为，啤酒产量8-10月增速有所放缓，一方面与国内大部分地区天气开始转凉有关，另一方面是受8月15日起国内严查酒后驾车对啤酒销售产生的影响。此外，啤酒行业增速放缓也符合行业逐渐转入销售淡季的特征。天相投顾则认为，禁醉驾对啤酒行业的影响是短期的，长期看，该负面影响将会被逐渐消化。从成本来看，我国进口大麦价格仍处于低位，进口量继续保持高位，上海证券认为，大麦价格重新上升仍需时日，整个啤酒行业的原料成本下降仍可持续，预计4季度啤酒行业将继续保持平稳运行。对此，天相投顾认为，大麦价格下降带来的正面效应将大于禁酒令对销量的负面影响，预计下半年啤酒公司业绩仍能保持较快增长。
黄酒产量大幅反弹
9月黄酒产量同比增长31.47%。上海证券认为，在进入产销旺季之后，黄酒行业在4季度产量增速将有所加快，预计产量增速将维持在15-18%左右。从整个黄酒行业发展情况看，黄酒行业仍处于竞争激烈、总产量偏低、且销售市场较为局限的阶段，目前黄酒消费仍集中在江浙沪地区，全国性消费市场的培育尚需时日。行业龙头古越龙山、金枫酒业的发展策略将对行业未来竞争格局产生重大影响。
投资机会：国海证券认为，尽管酿酒行业短期面临政策压力致使需求下滑，但居民的长期消费习惯难以实质性改变，酒类饮料在人们生活中所扮演的情感催化剂和社交润滑剂功能不会发生根本弱化，维持酿酒行业“强于大市”的评级。基于对白酒、啤酒行业度过政策压制期之后持久发展前景的看好和对明年世博会对上海本地黄酒的消费拉动预期，推荐泸州老窖、燕京啤酒、金枫酒业。上海证券认为，随着宏观经济企稳回升，四季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒销售有望迎来快速增长。严查酒驾虽然持续到12月，短期将会影响酒类产品的销售，但长期来看有利于酿酒行业的健康发展，建议关注业绩弹性较大的高端白酒行业及景气度触底回升的葡萄酒行业，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、金种子酒、酒鬼酒、通葡股份、张裕A。天相投顾认为，4季度，随着经济的回暖带动商务消费的启动，高端酒类终端消费有望启动。重点推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖和张裕A。从公司层面讲，看好业绩稳定增长的新疆白酒企业伊力特及成长性较强的金种子酒。
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