| 来源： |
中信金通 |
发布时间： |
2009年09月21日 07:17 |
作者： |
钱向劲 |
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预计首日股价运行区间为7-8元
中信金通证券钱向劲
中国中冶（601618）22.66亿股A股将于2009年9月21日登陆上海证券交易所上市交易。中国中冶公开发行35亿股，发行后总股本为165亿股。该股发行价格为5.42元/股，对应的市盈率为33.01倍。
公司是我国专业化经营历史最久、专业设计能力最强的冶金工程承包商，目前已形成工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团，是全球最大的工程建设综合企业集团之一。尽管受金融危机影响，我国钢铁及有色行业受到一定的负面影响，但长期来看国民经济的稳健发展、产业结构调整与振兴等因素将促使钢铁冶金工程建设行业面临较好的发展机遇。公司积极从事房屋建筑工程、交通基础设施工程及其他工程承包业务。
公司在境内外拥有铁矿石总资源量超过20亿吨，铜矿总资源量约4亿吨，镍矿总资源量约0.74亿吨，均位居国内同类企业前列。阿根廷的希拉格兰德铁矿预计2009年开始投产运行；巴基斯坦杜达铅锌矿目前已经达到全面投产条件；巴布亚新几内亚瑞木镍红土矿计划于2009年下半年竣工投产。公司的装备制造业务包括冶金设备、钢结构。冶金设备在国内特定领域具有一定的技术优势，在部分发展中国家凭借工程总承包的模式和价格优势拥有较强的竞争力。公司是我国最大的钢结构制造企业。2008年，钢结构产量占全国钢结构产量的10%以上。房地产开发业务覆盖北京、上海、天津、重庆、武汉等城市，“中冶置业”品牌享有较高知名度。依靠良好的政府关系，公司在保障性住房开发中有望获得快速增长。2008年中国中冶实现销售收入1535.71亿元，净利润36.48亿元；今年上半年营业收入则达到749.92亿元，净利润超过25亿元。中国中冶此次筹资，主要用于阿富汗和巴布亚新几内亚的矿山项目，以及购买项目建设所需设备。
考虑到公司规模及利润增长速度，结合同类型公司及近期新股上市的情况，预计该股上市定位在7-8元。
·链 接·
国联证券：预计公司2009-2011年收入增长分别为19%、23.5%、25.75%，每股收益摊薄后分别为0.26元、0.39和0.55元。我们认为公司的合理价格区间为6.50～7.80元，对应市盈率为25-30倍。
安信证券：沪深两市中可比公司有中国中铁、中国铁建、中国建筑，上述公司平均市盈率30倍左右，安信研究所预计中冶2009年摊薄每股收益为0.23元左右,则二级市场对应合理价为6.9元左右。结合近期市场表现及新股上市表现,预计首日价格区间在6.8-7.7元左右。
国都证券：沪深两市中的可比公司有中国中铁、中国铁建和中国建筑。在不考虑H股发行的前提下，我们预测公司2009、2010年的EPS分别为0.30、0.41元，参照可比公司2009年的估值水平，给予公司20倍PE,合理估值区间为6.06－6.66元。
此外，安信证券：5.5-6.0；申银万国：5.2-6.7；国泰君安：6.10-7.40元；招商证券：6.50-7.00元；方正证券：6.77-7.49元；广州证券：6.50-7.59元；长江证券：5.36-5.96元；民生证券：5.75-7.50元；(原载于中国证券报)
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