| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月19日 03:22 |
作者： |
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通胀的问题成为近期关注的话题，虽然官方一再否认并大派定心丸，但从目前的状况看，农副产品价格的上升已经较为明显，如果信贷不能得到较好的控制，则后续的通胀，甚至恶性通胀将不可避免。
在全球范围“最坏情况”正在过去的背景下，刺激政策的退出是一个不得不正视的话题。一般的声音认为目前还不到退出的时候，但我们必须承认，各经济体的状况参差不齐，在退出上也不应要求高度的一致，各经济体、各主权国家都应该根据自己的实际情况制定相应的政策。这样，对于金融体系一直保持较为完好的中国来说，在何时退、怎样退等问题上，更应保持一定的独立性。
虽然上半年与下半年我们都坚持适度从紧的货币政策，但显然其中有很大的不同：上半年执行的可谓极度宽松的货币政策，下半年才是真正开始回归到“适度”上来。在公开场合，温家宝总理也首度提及对通胀的关注。可见，国内的通胀确有抬头迹象。
在商品市场，农产品的表现一直远远落后于工业品，数月时间当中仅维持小幅波动，似乎处在被遗忘的角落。但我们不能认为这种状况会一直持续下去，认为农产品的疲势不会改变。近来有迹象显示，农产品可能正在构筑一个比较大的底部，而这一底部一旦构筑完成，则将在很大程度上助推现货的上涨，届时我们看到的将是2007年底、2008年底生活品价格快速上涨一幕的再现。具体来看，以铜为代表的工业品在连涨8个月之后，近期处于高位震荡之中，极有可能是筑顶。再配以农产品在目前范围的抗跌性特征，农产品与工业品的顶底互换极有可能正在进行。这一幕在2006年-2008年的商品牛市中上演：在铜2006年5月见顶之后，大豆便开始了底部完结的动作，两者在时间上非常巧合。
因此，现在股市里的大农业股不涨并不奇怪，它们至少在基本面缺乏足够的支撑，一旦农产品期货价格开始脱离底部，或许离农业股上涨的时间就不远了。我们看到，农业股在2008年初的表现也是在通胀进行到一定时间才显现出来的。也正因为在2008年有初异于其他股票的表现，故在2008年底以来的行情当中，它们才会非常滞涨。
当下，需要观察农产品价格变化的情况，一旦价格脱离底部，便是对通胀的担忧可能会变为现实的时候了。这是各方都不愿见到的事，但以目前各国政府和主要央行的态度来看，价格上涨的发生将是大概率事件。
黄金呢?说实话，黄金真的找不到充足的上涨理由，最好的解释就是资金充足。这一点也说明，饱受冲击的金融体系的恢复还是较快。
既然在空前危机出现前，各监管机构和决策层都没能有足够的警觉，我们又怎能指望它们在撤出时可以如此的完善呢？因此，需要依靠自己作判断。
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