| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月08日 03:15 |
作者： |
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国浩资本
8月以来，内地A股市场一度调整幅度超过20%，对投资者情绪和港股市场走势带来负面影响。然而，最新的数据表明，内地经济在复苏过程中，上半年公司盈利好于预期，在2009年年末出现出口复苏之前，内地适度宽松的货币政策不会发生根本改变。另外，发达国家如日本、德国、法国和澳大利亚等，在二季度的经济也出现温和复苏，美国各项最新数据显示其经济企稳的趋势———无论是私人开支还是新屋销售和耐用品订单，都出现底部回升的拐点，如右图所示。在此大背景下，我们相信港股市场的弱势是短期的，长线投资者将可借此捕捉到好的入市时机。
根据市场预测，恒生指数在19715点对应的2009和2010年市盈率分别为14.6倍和12.3倍，而2010年的盈利增长率预期为18%。在过去十年里，港股的历史平均市盈率为16倍。由于全球经济已在复苏过程中，尽管速度较慢，我们相信恒生指数的合理市盈率应该和历史水平相符，为16倍，这意味着2009、2010年的恒指目标位为21600和25600点，即是说，在未来12个月里，港股将有30%的上升潜力。
从技术指标看，恒指在19000点有较强的支撑，19000至19500点将是长线投资者较好的介入时机。我们认为，2010年的中资银行将是推动恒生指数上涨的主要板块，所以我们维持对中资银行股的超配建议，首选为工商银行（01398.HK）和建设银行（00939.HK）。考虑到在2010年底前，香港可能不会加息，所以香港地产股目前估值偏低，我们建议关注新鸿基地产 (00016.HK), 恒基地产 (00012.HK)) 和九龙仓 (00004.HK)；另外，在股价经历深度调整后，我们决定将中资地产股由低配调高为中性。
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