| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月18日 03:49 |
作者： |
李锦 |
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法兴证券(香港)董事李锦
有投资者问：为何正股的股价上升0.5港元，相关认购证价格却只升0.03港元？他质疑窝轮未能紧跟正股的表现。
事实上，这只窝轮提供了约3倍的实际杠杆，如果正股价格上升了1%、窝轮价格亦上升了3%，这只窝轮就已完全发挥了其杠杆功能。那么，为何这位投资者有这个疑问？原因是他把窝轮和牛熊证的特性混为一谈了。
牛熊证的对冲值接近为1，所以当正股股价上升0.5港元，相关牛熊证价格理论上会升0.05港元（假设换股比率为10：1）。而窝轮的对冲值则会随着其价值状况变化，愈是价外的窝轮对冲值愈接近零；相反，愈是价内的窝轮对冲值则愈接近1。因此，除了深入价内窝轮（对冲值接近一）之外，窝轮价格不会以近乎1：1的比例紧跟正股的股价变动。投资者如要计算理论升幅，应假设引伸波幅不变和没有时间值损耗，以升幅的百分比乘以实际杠杆来计算。
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