| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月12日 03:06 |
作者： |
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昨日公布的数据显示，7月份的物价水平整体上还是延续了上半年的惯性通缩趋势。其中，CPI同比降幅较上月扩大0.1个百分点，环比数据持平；PPI同比继续回落，减少了8.2%，连续8个月负增长，但是降幅较上月略有收窄，环比上涨1个百分点，已连续4个月环比上涨。
剔除翘尾因素的影响后，事实上物价回落的幅度是在减缓的。根据我们的测算，这种翘尾因素影响将一直延续到2009年10月，并在7月份达到顶峰，这意味着PPI的底部会在7月份以后来临，我们维持最大的可能性是8月份左右的判断。
7月份的工业品出厂价格指数同比下跌8.2%，远高于市场的预测，这在一定程度上降低了我们对当前的通胀预期。因此，PPI的触底企稳在目前的局势下仍然会延迟到三季度末，我们维持8月份左右的判断。环比数据在连续4个月正增长后创下新高，达到1%，这与近期大宗商品价格的持续上涨密切相关。7月份以来，国内有色金属等资源价格追随国际大宗商品一起全面上涨，我们认为这是推动PPI环比大幅上升的主要原因。
从近三个月的数据看，PPI环比回升的趋势明显快于CPI，因此可以看到的是，虽然在基数效应影响下，CPI与PPI的差值仍未转向，但是已经接近临界点。在中级反弹的逻辑下，我们一直用CPI与PPI之差跟踪中级反弹的运行趋势，从预测的角度看，7月份CPI与PPI之差见顶，8月份回落将是大概率事件。因此，从这个角度看，8月份市场将不再是单边上扬市场，波动性加大与趋势改变的风险正在凝聚。（长江证券研究部）
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