| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月11日 02:52 |
作者： |
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———8月份港股投资策略国浩资本
中国和美国今年二季度的GDP增长均强于预期，同时，低息增加了香港资产价格升值的预期，并推动巨额资本流入港股市场。我们预期，美国三季度GDP将录得正增长，但复苏的步伐仍将缓慢，使得未来12个月内加息的可能性大为降低，这将令香港房地产价格保持向上趋势。另外，尽管内地央行开始通过发行央票方式来吸收多余流动性，我们坚信继续积极的财政政策和适度宽松的货币政策在三季度不会改变。
回顾7月份，由于美股上市公司盈利好于预期且美国经济趋向平稳，美欧等主要证券市场7月份出现强劲反弹，其中道琼斯、纳斯达克和金融时报指数分别上扬7.8%至8.6%，日经225指数上涨4%；美元对欧元、英镑和日元汇价变动较小，而油价在60-70美元每桶波动；二季度美国经济按年收缩1%，好于预期；而国内经济二季度同比上涨7.9%，同样快于预期，因此，尽管新股发行重启，上证指数仍飙升15.3%，上海和深圳两市7月份的成交额超过7万亿人民币，创历史新高。同样，港股市场由于有资金持续流入而走牛，恒生指数和国企指数分别上涨11.9%和10.6%，日均成交额则从6月的730亿港元减少至7月的690亿港元。
根据机构预测，恒生指数目前的2009年市盈率为18倍，而2010年的市盈率在同比增长15-20%的假设下为15-15.6倍。如果恒生指数退守至18500点时（意味着2010年的市盈率为13.5-14倍），估值将对长线投资者的吸引力更大。在今年剩余时间内，投资者应该采取逢低买入的策略。短期内，我们建议投资者超额配置香港本地地产股，这主要是由于香港经济复苏好于预期，房地产价格在未来12个月内有望继续上涨。我们的首选为新鸿基地产（00016.HK）和恒基地产（00012.HK）。至于国企股，我们偏爱有业绩增长支撑且股价落后的板块，如中资银行股，我们首选为工商银行（01398.HK）和建设银行（00939.HK）。
由于内地对二套房的房贷政策将收紧，且银行信贷增长将放缓，我们预计三季度内地房地产销售将减缓，短期内中资地产股将跑输大势。但从中长线来看，我们仍看好中国房地产市场。富力地产（02777.HK）最近获得证监会批准发行A股市场公司债，可能为短线投资者带来交易性机会。
综上，短期内恒生指数下跌的风险较低，而上市公司盈利的惊喜可能将指数推高至23000点，对应2009年20倍的市盈率。
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