| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月10日 02:39 |
作者： |
荣篱 |
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荣篱
今年年初，有朋友参加一个小型投资沙龙，席间有人提出“现在是加大杠杆的时候，通胀就要来临”。那个时候，正是全世界人民都忙于“去杠杆化”的时候，而参加沙龙的这位朋友在去年年底才勒紧裤腰带还了一大截的贷款。朋友对此的评论是：通缩还没防完，就要防通胀了，转不过弯来。
几个月后，通胀虽然还没来，但通胀预期却是全民达成了共识的，股价、房价、资源价格齐声上涨，与两年前那一轮泡沫时颇为相似。不同的则是银行和老百姓的态度，2007年银行不断收紧贷款政策，二套房限制、上浮利率；而两年之后，银行态度大转变，想要放大杠杆，银行奉如上宾，鞍前马后。老百姓态度变化的方向正好与银行态度相反：2008年的伤疤还没好，对“杠杆”的态度相当谨慎。
以笔者周围的人为例，这些人个个都是身经百战的老手，从1600点的低位开始就对经济的复苏和股市的向上趋势疑惑不解，到3000点更是不断惊呼“看不懂”市场，言谈中充满对泡沫破灭后的忧虑。但不可避免的，即使在惊疑不定中，这些人还是都加入了“享受”泡沫的行列。与2007年不同的是，在“享受”的同时，保持一分清醒的人显然多得多。最明显的就是卖房和还贷款———“无债一身轻，就算泡沫破得再惨，也不至于影响生活。”
有意思的是，专业投资者对上述谨慎的评价则是：市场还不危险，因为还没有太多场外资金进入。言下之意，泡沫吹得更大时，群情必会激昂，那时才谈得上真正的危险。确实，越来越多“专业人士”对泡沫的预期不断调高，“比2007年更大的资产泡沫”的言论时不时见诸报端。这一预期对乐观主义者的煽动性可想而知：3300点不过还在山腰，“比2007年更大的泡沫”足以让人们的眼光越过6000点的高位去到更高处。
回想年初时的投资沙龙，在大家都忙于“去杠杆化”的时候，有人悄悄逆势而行，扩大杠杆，现在回头看，英明神勇。如今呢？在泡沫和通胀预期越来越强烈的时候，是不是到了该考虑反其道而行的时候了？
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