| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月01日 03:57 |
作者： |
黄家章 |
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7月29日之所以不平凡，会被以后的金融历史学家们记住并提起，一是因为沪深股市当日合计成交4377亿元，创出了两市开市以来的日成交历史天量，仅沪市单边成交就突破了3000亿元。二是两市盘中曾一度跌穿5日、10日及20日均线，最大跌幅均超过了7％；上证指数在盘中连续击穿3400点、3300点、3200点三道整数大关，收盘下跌5%，为2008年11月18日以来的最大单日跌幅。两方面结合，是否能再次证明或反证“天量之后见天价”之说呢？当天3454.02点的阶段性高位在近期是否别时容易再见难呢？前天和昨天，股指很快收复了10日和5日均线，近乎给出了否定的结论。但这3天的大起大落，至少表明股市现已进入了一个高风险、低收益的阶段。
高风险来自何方？来自未来政策选择、上市企业业绩和市场扩容速度等不确定性的方面。货币政策取向上，近期央票的重新发行，矛头所指正是房地产及股票市场过剩的流动性。现在地球人都知道，最近半年多深沪股市红火的核心原因是流动性过剩，今年上半年新增7.37万亿的贷款，已经让众多经济学家满地找眼镜了。现在国内外股市的理性投资者或投机者，最怕的不是世界经济继续衰退，而是各国政府因顾忌未来可能的高通胀而对资金关上闸门。如果资金供给开始关闸门的话，股市趋势几乎可以肯定会逆转———在这一天未到来时，通过类如新股IPO和推出创业板等来加大新股的供求，尽可能多地吸纳股市过于旺盛的流动性，就不是权宜之计。再就当前A股的整体估值而言，静态市盈率为28倍，泡沫化现象并非很离谱，但结构性高估的迹象则比较明显，近四分之三A股的静态市盈率超过35倍，逾半数A股的静态市盈率超过了60倍———比较2007年沪指创出6124点的历史高点时，当时也只有5成股票的静态市盈率超过了 65倍。动态地看，从现在已经公布的100多家上市公司的半年报业绩看，也程度不等的低于市场预期，对于市场走势也难免造成相当的负面影响。在目前实体经济还处于复苏阶段的情况下，借助股市、楼市的财富效应来拉动经济在所难免，但不宜因此有过多泡沫的累积。仅立足在流动性过剩基础上的股市楼市的疯涨，只会透支中国经济未来的健康。缓一缓，适当的调整，才可能让国内股市避免在未来一段岁月里重归短牛长熊的路途。
人在股市，是很容易阿Q的。因为股市有高风险高收益之说，所以亏损者亏了尤其是大亏了，就自我宽慰说：股市就是这样高风险的嘛。然后，成年累月下来后，能盈利者不多，能保本者已然不错，大部分人更是不得不接受亏损的结果。而包括巴菲特在内的投资大师们之所以成功，在于他们看到并真正踏上了股市的高收益加低风险之道。成功的投资，需要善于从大处着眼加小处入手。结合7.29暴跌，结合这两周诸多股票热点尤其是新股的市场表现，提醒投资者当下在泡沫的海洋中畅游时，千万不要忘记已经来过风暴。
新问号在于：是否有新的乃至更大的风暴正在迫近呢？对此，投资者始终要有风险防范意识与应对举措，要未雨绸缪。现阶段畅游在泡沫的海洋中，更要有风险意识，手中即使是不做空，心也要有看空的一念。这一念，或孕育着的，是更大的生机。
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