| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月31日 04:55 |
作者： |
刘思辰 |
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证券时报记者刘思辰
在近期众多中小板企业发布的半年报或半年业绩快报中，不论是通过努力经营实现业绩增长的公司，还是受大环境影响业绩出现下降的公司，几乎都提到了上半年国际市场衰退、出口业务萎缩对公司带来的不利影响。不过，“复苏”一词也出现在了少数公司的报告表述中。
有上市公司认为，目前各国采取经济刺激措施，虽然复苏基础尚不坚实，但经济确已处在探底回升阶段。而不少投资者也认为，出口已经见底，下半年将反转。国泰君安分析师陈思郁同意这种看法，他表示，影响中国出口的核心需求和汇率都开始呈现有利于出口的迹象，预计4季度出口将出现正增长，出口复苏已成为下半年资本市场关注的热点。
如果这一判断准确，那么这一“经济寒冬”确实比不少企业预想中要短很多。记得去年记者参加一个中小企业论坛时，不少企业都认为“冬夜漫漫”，已经做好了3年甚至5年的过冬打算。而这复苏的论调，对中小板众多出口导向型上市公司来说，无疑是一针强心剂。
国泰君安的研究报告显示，中小板公司出口业务收入占比均处于17％以上，显着高于全部A股公司的出口业务收入占比。因此，在出口复苏的背景下，中小板公司收入恢复的弹性也将明显强于主板市场。
在记者看来，有三类中小板公司在复苏之时最为受益。一是出口收入占比较大的公司。据统计，中小板公司中出口比例占50%以上的出口导向型企业共54家。有企业在半年报中表示：“公司为应对国际市场衰退积极努力，新客户的开发有所收效，但尚未体现为经营业绩。”此类公司随着出口复苏，应该有不错的业绩反弹。
二是出口退税率较高的公司，未来销量恢复后业绩弹性更大。今年1月1日起，政府已四次提高出口退税率，从6月1日最近的一次公布提高出口退税率以来，至少有十余家中小板公司发布公告表示，将直接从出口退税率的政策中受益。这些公司净利润增加少的有上百万元，多则有上千万元。
部分出口退税率高的公司原材料成本和人工成本基本属于第一和第二大成本，壁垒低，竞争激烈，属于典型的以成本优势占据制高点的“中国式出口型”企业；本行业内，国际产业向国内转移。当人民币贬值、原料价格下降、或需求上升时，这类公司往往能获得较高增长。
三是主要出口地区是有望最先复苏的地区和领域，如非洲、北美和亚洲。国泰君安的数据显示，分地区来看，今年以来我国出口份额中，美日有所提升，而欧洲开始下降，其他地区延续升势。在出口额同比变化来看，各地区走势基本类似，非洲、美国跌幅最小，亚洲居中，拉美和欧洲最差。
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