| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月25日 04:13 |
作者： |
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获利盘套牢盘跟风盘
证券时报 记者 汤亚平
本周最大的看点是，大盘回补了去年6月10日留下的跳空缺口3312点，并且已经登临去年4月28日至6月6日形成的“孤岛”。然而，分析人士认为，要解放“孤岛”，主力将直面获利盘消化、套牢盘解套、跟风盘观望的三重压力。
获利盘：讲故事的既得利益者
“反弹的故事比个股还多！”这是记者本周走访证券营业部时，不少投资者的抱怨。其实，讲故事的目的无非是为了卖个好价钱，而A股现在“并不便宜”。大盘从1664点反弹至3312点之上， 上证指数涨幅超过80％，上涨100％以上的个股多达1000余只，涨幅小于50％的不到100只。Wind资讯统计数据显示，两市目前已有18只A股超越了2007年牛市顶峰6124点的价格，而煤炭股更是占据了其中的七席。从估值看，截至22日，100倍以上市盈率的个股却已经高达430余只。扣除亏损的个股，整个A股市盈率在百倍以上的个股占据整个A股的36%。
而听故事的散户却七成跑输大盘。本报调查显示，个人投资者收益率超过100%的仅11.51%；在50%-80%之间的占17.74%；而收益率在10%-50%之间者为数最多，占比达到53.21%，还有17.55%的投资者亏损。按同期沪指涨幅79.86%，合计有70.76%的投资者跑输大盘。
问题是机构获利盘依然是账面利润，从机构目前的持仓量看，兑现利润仍有一个过程。这或许是讲故事的最好理由。目前创新高行情的指数化特点、高位巨量换手的趋势、技术上喇叭形态等，都值得散户高度警惕。
套牢盘：盼解放的孤岛守望者
走进营业部，最让记者心痛的，是股民诉说套牢之苦。他们中有中国石油、中国船舶、中国平安的持有人，也有41元买入四川长虹并持有11年的守望者。即使被称为“牛市”今天，新的套牢者还在不断涌现。
但应该看到，目前散户获利盘有限，而机构获利盘巨大、做多行为又空前一致，至少表象上获利盘消化压力确实不大。分析人士指出，后市真正的压力来自上方的套牢盘。机构主力正试图努力“引导”解放套牢盘，希望市场跟进在套牢盘中套利。中国石油是一个典型的例子，它的发行价为16.7元，确实有一定套利空间。加之“破发”后，中国石油日均成交额在5亿以下，暂时解套的压力不大。但中国石油上市首日成交额达700亿，而后大多数交易日成交额达几十亿元，到“孤岛”形成期间其平均股价约17.5元，日均成交额15亿左右。以目前中国石油A股39倍的市盈率计算，它终极的目标是摘掉“破发”帽子，根本无法引领大盘解放全“孤岛”。据统计，“孤岛”套牢盘仅沪市达3万亿，加上“孤岛”形成前有一个下探过程造成的“海峡”，仅沪市套牢盘约2万亿。合计套牢资金5万亿、时间长达一年多的沪市“孤岛”守望者，解套心切可想而知。
有人根据机构一致做多的言论和增仓行为判断，主力甘当“解放军”，意欲解放套牢盘。但对于机构行为研究而言，最重要的不是判断其当前的静态行为方向，而是哪些因素可能影响其预期和行为，从而能够更好的把握其中长期行为趋势。诚然，机构唱多和增仓是不争的事实。截止到7月21日，所有61家基金公司的556只基金公布了2009年二季度报告。报告统计了2009年二季度末开放式股票型基金(排除指数型基金、QDII基金)的平均仓位，达到86.46%，创2004年二季度到现在仓位水平新高。机构仓位创新高是静态的数据，而可能影响其预期和行为的因素是动态的，比如政策微调，IPO发行节奏、限售股减持量增大等。目前而言，套牢盘是引发机构获利筹码松动的最大诱因，因为它是不可控的；而基金仓位过重反而是机构兑现获利筹码的最大动因。总之，下半年机构主要任务不是解放套牢盘，而是兑现自己的获利筹码。用股民的话说，现在不是机构“播种”的时机，而是“摘苹果”的季节。
跟风盘：听故事的最后买单者
采访中，股民向记者反映，现在餐馆、商场、菜市场甚至办公室又开始谈论股票了，一股热浪正在吹来。中登公司最新披露的数据也显示，上周（7月13日-7月17日），新增A股开户数为48.33万户，较前一周大幅升高21.36％，仅次于2008年1月下旬的54.99万户，创下了今年的新高。而同期A股持仓账户仅增加13.01万户至4771.73万户，占目前有效账户的47.75％，略低于前一周末的47.82％。上周市场交易活跃度有所下降，参与交易的A股账户数为1090.21万户，比前一周减少184.02万户。这种现象表明，场内的散户观望气氛渐浓，而场外散户开户热情高涨。
4月份新增A股开户数是478.7万户，5月份更达到 560万，均刷新了历史高点。然而，最能反映投资者投资信心的A股持仓账户占比却在一路下跌，6月沪深两市期末空仓A股的账户数占比为62.63%，仅有37.37%的账户持仓；7月空仓账户占比62.69%，持仓账户占比37.31%。持仓账户创下了22个月以来的新低。
在上述情形中，机构主力只有采用逼空手法，提升跟风盘系数，才能达到“胜利大逃亡”的目的。他们通常还以讲故事、唱高调相配合，如2007年的高论“黄金十年”、“沪指8000点”；时下的宣言“这一波牛市至少要维持三年”，将“五穷六绝七翻身”改写为“五不穷六不绝七翻番”等。2009年是否重演2007年悲壮冲顶的一幕，目前还不可断言。但有一点是肯定的：大多数跟风散户将再次成为听故事的最后买单者。
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