| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月22日 04:34 |
作者： |
胡宇 |
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如今的A股市场正如一辆加速行驶的列车，不断加盟的投机资金为火车前进提供内在驱动力，而政策导向就是火车的刹车，股民们则如同列车上的乘客。列车将越跑越快，最终，要想保证财富安全的乘客们仅有两种选择：一是等待政策紧急刹车；二是车上的人们自己醒悟过来，并在列车出轨之前跳车。
表面看，市场里的人们或许正沉醉于经济复苏、业绩回升与流动性充裕等诸多理由的支持与激励中，但深层次的原因是投资者们更容易被股市的赚钱效应所吸引。尽管第二季度中国GDP增速达到7.9%，财政收入也实现了连续两个月的正增长，但其实微观层面的企业效益并没有预期那么好。从统计局最新公布的数据看，上半年投资对GDP的贡献度达到87%，而2009年1-5月份规模以上工业企业利润同比下降22.7%。当前过度依赖投资拉动的经济复苏的基础并不牢靠。
即使实体经济出现了复苏反转，我们也有必要对资产价格的疯狂保持适度冷静。借鉴美国金融危机的历史经验，我们有必要反省虚拟经济（资产价格）对实体经济的冲击力。资产价格过度泡沫化的破灭不仅会危及金融部门的资产安全，而且会严重损害资产拥有者暨消费者的消费信心，由此或将影响中国经济从投资拉动到消费拉动的成功转型。因此，资产价格的暴涨暴跌一定不是金融监管当局可以置之不理的博傻游戏。就此点而言，当前资产泡沫化的形势正在考验监管当局的调控水平与决策艺术，投资者也有必要提高警惕。
虚拟经济与实体经济之间并非单纯的单向联系，而是双向的作用。实体经济在长周期里决定着虚拟经济的发展方向，但虚拟经济的发展也会时刻反作用于实体经济。因此一方面，我们要在国民对经济复苏缺乏信心的时候，发挥虚拟经济的优势，提升投资者及社会公众的信心；另一方面，我们也需要确保在经济复苏过程中，对虚拟经济的虚假繁荣做出冷静处理。宏观调整政策并非单一的矫枉过正的手段，更合适的方法或许是扮演太极推手的角色———在经济萧条的时候，通过刺激虚拟经济来恢复参与者的信心；而在经济复苏的过程中，通过压制资产泡沫来营造更为理性的商业氛围。任何幻想通过股市或楼市的上涨来实现一夜暴发的念头都是利欲熏心的贪婪促成的，注定会被市场惩罚。
因此，政策层面的调整与转向将成为近一阶段股市行情转向的主要信号。事实上，我们也看到针对二套房信贷政策开始收紧；与此同时，针对股市泡沫的调控亦频频出手，监管当局正在通过加快新股IPO与创业板发行，提高股票供应量来调节目前亢奋的资金投机冲动。
对普通投资者而言，则需尽可能做好“山雨欲来”的准备。培养理性投资者的心态和风险控制能力，无论何时买入，均需要防止市场掉头向下的风险，在高风险区域确保本金不受损失，才能体现成熟投资者的老到。在目前市场不断博傻的过程中风险控制显得尤为重要，而预测点位的事情恐怕只能留给预测大师们去做了。
（作者系华林证券分析师）
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