| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月11日 02:59 |
作者： |
郑晓波 |
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证券时报记者 郑晓波
本报讯 在昨日召开的2009年中期投资策略报告会上，东兴证券研究所认为，下半年市场将会出现一次很难避免的调整。关于调整的幅度，一个基本目标就是考验年线的支撑。是否大幅跌破年线出现二次探底取决于经济复苏的型态，目前看，经济复苏重新陷入低迷的可能性比较小，所以二次探底的幅度也会比较有限。
会有一次500点左右的调整
东兴证券指出，支持上半年市场上涨的因素在下半年都可能发生变化：首先，从估值来看，目前距离估值天花板的主要品种是银行、高速公路、航运、汽车整车等20%左右的行业，虽然由于这些市值比重较大的品种在向估值天花板靠近的过程会对指数上涨形成较大的贡献，但其占用的流动性也较多，从而制约权重股推升指数的空间。
其次，从与流通市值匹配的角度审视流动性后，根据历史经验看，目前的存量流通市值可增长空间已经微乎其微，考虑到大小非减持占用流动性是一个逐步的过程和银行等权重股填平估值洼地的效应，存量流通市值增长（指数上涨）空间虽然还存在，但大致只有10%-15%左右的空间。
第三，从经济复苏预期对市场的影响看，下半年将进入经济复苏型态逐渐明朗化的阶段。但无论是经济复苏确认还是经济复苏出现反复,都可能造成市场的调整。如果经济复苏得到确认形成V型反转或U型回升，市场可能因为大量流动性短期回流实体经济而出现一次健康的调整，但对股市长期趋势而言就是牛市趋势形成前的一次调整；如果经济复苏出现反复演变为L型或W型，那么市场可能因为担心经济前景而调整，这样的调整从性质上可能比较接近指数的二次探底。
第四，从技术上来看，任何一次牛市启动和上涨趋势的最终确认都需要经历一个必不可少的过程：指数突破年线后的回抽确认。
基于以上因素判断，东兴证券认为，下半年市场将会出现一次很难避免的调整。“目前年线在2300点左右，未来可能上升至2400—2500点，这意味着下半年股指有一次500—600点调整的可能性是存在的。”东兴证券研究所所长银国宏说。
重点配置工商服务型产业
在行业配置上，东兴证券指出，由于宏观经济目前处于见底复苏阶段，根据历史经验判断，随着经济复苏的推进，股票市场中的行业反应顺序基本是：早期行业———制造业———工商服务业———制造业。下半年宏观经济继续复苏无论是V型、U型、L型或W型，只要经济见底回暖的大趋势和基本预期不变，那么股票市场对经济复苏预期的反应将逐步从早周期行业进入中晚周期，建议重点配置工商服务型产业，即银行、券商、交通运输、机械设备。
在主题投资层面，东兴证券表示，下半年可以预见的主题投资应该包括两个：
一是区域经济促进政策落实，其中首推上海和海西。前者是中国经济的龙头之一。政策的先行先试出现创新的空间和力度可能会比较大，加上上海市政府对于其管辖区域内的企业资产整合与重组支持力度一贯较大，所以必然是主题投资之首选；后者是本轮刺激经济计划落实过程中新确认的区域经济平台，加上两岸关系这一特殊背景，有可能成为类似深港澳一体化的翻版，是一个待深入挖掘的主题投资区域。
二是3G的推广和深入。根据3G的特点，主要表现为潮流和高端两个层面，而亚洲人特别是中国人追逐这两方面的特征表现得非常突出，因此依托2G庞大的用户群，3G在中国推进的速度和发展空间是十分巨大的，由此带来的相关收益企业会迎来一次高速增长的机遇和重塑产业竞争格局的机会。
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