| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月08日 03:14 |
作者： |
王勇 |
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王勇
八国集团（G8）与发展中国家领导人对话会议即将在意大利举行。关于加快国际金融体系改革进程，推动建立国际金融新秩序的意见和方案仍将会被重点提及。笔者认为，建立超主权储备货币，为金融稳定创造良好的货币环境，同时，应该建立世界中央银行；建立全球金融稳定委员会；增加发展中国家在国际金融组织中的发言权和代表性，为金融稳定奠定更广泛的国际基础。
全球金融稳定风险加剧
从国际货币基金组织（IMF）4月21日发表的《全球金融稳定报告》情况看，当前，全球金融体系仍处于重压之下，全球金融稳定风险仍在不断加剧。
宏观经济风险持续增加。随着发达经济体增长减缓和新兴市场经济体发展势头的减弱，全球经济活动正经历减速的过程。尽管目前全球经济的表现好于预期，但蔓延开来的金融危机已使国际货币基金组织调低了今年全球经济增长的预期。当前，抑制经济活动的各种因素依然存在，尤其是信贷供应预计将大幅收缩，受拖累的不单单是美国的经济增长，而且还包括其他发达经济体和新兴市场经济体的增长。而且，通胀预期反复无常，新兴市场尤为如此，给货币当局带来了一系列挑战。
信用风险引致的系统性风险有增无减。信用风险的增加，反映了银行资产负债表遭受了持续不断的压力，更广泛信贷市场的疲弱以及股价大幅下降，引致筹集资本更加困难。由于过去对信贷缺乏规范，加之市场对大量资本缓冲的需求和资产划归资产负债表的可能性，使得美国和欧洲的金融机构继续面临巨大压力。这使人们想起了全球金融机构交易对手的信用风险，最为突出的便是美国和欧洲。因此，全球金融系统已进入了危机的一个新阶段，即对清偿能力的担忧已发展到了不得不投入更多的公共资源来控制系统性风险的地步。
新兴市场的综合风险正在加剧。全球金融市场的去杠杆化和风险承受能力的趋弱，使得投资者对新兴市场资产的风险偏好有所降低，市场脆弱性也随着加剧，因此，新兴市场风险在逐步加大。而且，各经济体的脆弱性也不尽相同，但是那些对短期资本流入高度依赖或杠杆率较高的银行体系特别脆弱。另外，全球经济增长减速也加快了各国国内信贷周期的下行，违约率随着上升。一旦通胀波动性激增，会导致金融市场出现动荡，从而降低在全球风险已经增大情况下的政策灵活性。
建立全球金融稳定新秩序
由于国际金融新秩序是建立在对现有金融体系实施“革命”的基础上的，所以，能对全球金融稳定起到至关重要的作用。
建立超主权储备货币，为金融稳定创造良好的货币环境。各国央行应共同致力于改革现有国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向发展，从根本上维护全球经济金融稳定。而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，需要创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，比如经过改革的特别提款权(SDR)就可以充分发挥这方面的作用。由IMF集中管理成员国的部分储备，增强国际社会应对危机、维护国际金融体系稳定的能力。
建立世界中央银行。创新全球央行货币政策运行机制，为金融稳定提供快速、灵活、有效的操作框架。也就是说，在国际货币基金组织基础上，在全球建立一个超国界甚至超洲界的掌管全球货币金融调控大权的世界中央银行，这个央行拥有一个具有代表性的治理委员会；各会员国必须遵守规定的财政纪律标准。各大洲央行是其分行，各国央行属于其国别分行。由世界中央银行根据全球经济增长情况，在遵循全球信用货币流通规律的基础上发行世界单一货币。随着世界单一货币的使用，市场将不会再需要复杂的货币兑换，也不需要为应付汇率波动而进行昂贵的对冲。货币投机、货币失败的风险和收支失衡问题都会消失，货币汇率体系以及汇率制度也将不复存在。
应建立全球金融稳定委员会。改革全球金融监管体制机制，为金融稳定创造必要的管理条件。各国央行要进一步提升系统性金融风险管理能力，完善金融监管协调机制，有效发挥机构监管与功能监管的作用，加强跨行业、跨市场监管。从国际战略出发，应建立全球金融稳定委员会，使其履行部分“全球央行”职能。不过，我们高兴地看到，日前，金融稳定委员会已正式启动。启动后的金融稳定委员会将承担起改造全球金融监管体系这一重任。具体职能包括：评估全球金融系统脆弱性，监督各国改进行动；促进各国监管机构合作和信息交换，对各国监管政策和监管标准提供建议；协调国际标准制订机构的工作；为跨国界风险管理制订应急预案等。笔者建议，在国别央行之下也要建立金融稳定委员会国别分支机构，以便形成全球金融稳定管理机构体系，更好维护全球金融长期稳定。
增加发展中国家在国际金融组织中的发言权和代表性，为金融稳定奠定更广泛的国际基础。发挥中国、印度、俄罗斯以及巴西等发展中国家在维护国际和地区金融稳定方面的作用，加强对国际储备货币发行国的监督，健全国际储备货币发行调控机制，增强对金融机构和中介组织的监管，提高金融市场和各类金融产品的透明度。这次G8同发展中国家领导人对话会议，将有利于促进G8同发展中国家之间的对话与合作，为全球金融稳定以及促进全球经济尽快复苏奠定更广泛的国际基础。
（作者系中国人民银行郑州培训学院教授，银行业改革与发展研究中心主任）
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