| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月29日 03:39 |
作者： |
仁际宇 |
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十强席次正在更多地向优势行业集中
证券时报记者 仁际宇
从十强看价值
价值百强评比中最惹人瞩目的要数年度十强的榜单了，2008年上市公司价值前十的公司当年实现营业收入约1.16万亿元，是历届评选中的最低值，但是2008年前十强却创造了约2775.96亿元的净利润，在经济环境相对恶劣的条件下超越2007年的2547.3亿元。这显然表现出今年前十强的盈利能力得到了进一步的增强。
虽然前十强公司在2008年创造出了历届评比中最高的净利润总额，但全球性金融危机对中国上市公司的影响也在它们身上显现了出来。从企业资产流动性来看，2008年十强公司的平均流动比和速动比均略低于2007年十强公司的水平。不过，从更为保守的现金比率来看，2008年十强公司的平均值远高于2007年十强公司，这说明在经济环境不好的情况下，2008年十强公司更加倾向于持有现金，并着力压缩存货和应收账款。
同时，2008年十强公司也在某些财务数据上让我们看到了更多的希望。其中，2008年十强公司平均总资产周转率与2007年十强公司一样，而从2007年十强公司的净资产规模是2008年十强公司的86.6%来看，2008年十强公司的实际表现可以说是相当不错的。另外，2008年十强公司平均每股净现金流量也明显高于2006年、2007年十强公司的平均水平，这说明公司通过筹资、经营活动获得现金的能力好于往年。
2008年十强公司平均资产负债率为84%，略高于2007年十强公司的83%。这或许也在一定程度上说明虽然处于经济低谷期，但十强公司仍然具有比较强的进取心，对于未来的发展比较有信心。
另外，从行业角度来看今年的价值十强，可以发现十强席次正在更多地向优势行业集中。2006年第一届的价值十强，金融、房地产、资源、交通运输、化工各种行业可谓应有尽有；到了2007年，金融类公司和酒类公司占据较多的席位；而到了2008年，金融类公司独占十强中的五个席位，而纯粹的制造类公司已经退出了十强序列。
从百强看全局
如果将眼光从前十强扩展到百强，就会发现上市公司价值百强不仅是一些强势企业的集合，而且它们还代表着整个上市公司群体的发展方向。
2008年，价值百强公司实现营业收入约4.08万亿元，占全部境内上市公司的36%；实现净利润约6560.1亿元，占全部上市公司的79.9%。显然，价值百强公司创造了全部上市公司近8成的净利润，显示出巨大的效能优势。
除了横向对比，年度间的纵向对比也能说明一些问题。2007年价值百强公司当年实现营业收入约3.33万亿元，占全部上市公司的34%；实现净利润约6203.2亿元，占全部上市公司的62.8%。因此，无论从绝对值还是从比例上来看，2008年价值百强企业取得的业绩比2007年价值百强有了明显提升。值得注意的是，这样的成绩是在2008年上市公司净利润总额比2007年下降16.8%的情况下取得的，实属难能可贵。
讨论2008年价值百强公司的经营业绩，不能脱离2008年不景气的全球经济大环境。由于受到经济危机的影响，价值百强公司主要的财务指标在不同程度上有所下降，但是对比2007年或2008年全体上市公司的数据，还是能够看出价值百强公司的价值所在。
从净资产收益率（ROE）这个指标来看，2008年百强公司的ROE为16.44%，而这100家公司2007年的ROE为17.2%，由此看来2008年百强公司的盈利能力有所下降。不过，2008年全体上市公司ROE为11.54%、2007年为14.9%，显然，百强公司ROE在保持对全体上市公司优势的同时，在年度间下降幅度方面也小于后者。
除了ROE，无论在资产流动性方面还是现金流方面，价值百强公司都对全体上市公司形成全面的优势。即使在遭遇金融危机后，部分经营指标出现下降，降幅也明显小于全体上市公司的水平。
而从总资产周转率似乎更能看出价值百强经营的稳定性。2008年价值百强公司为11%，低于全体上市公司约24%的水平；价值百强公司2007年总资产周转率也为11%，而全体公司2007年周转率则为25%。由此可以看出，即使受到总资产额度巨大的影响，价值百强公司的管理质量和利用效率都保持了很高的稳定性。
纵观三届价值百强名单，共有65家公司入选一次、55家公司入选两次、42家公司连续三次入选。在42家“三朝元老”当中，并不都是投资者熟悉的大块头，例如平时关注不多的酒类上市公司就有多家公司连续三届入围百强；而一些细分行业的龙头也能成为“三朝元老”中的一员。
在2008年的榜单当中，采掘、资源类上市公司共有21家入围百强，成为入围公司最多的行业；机械与制造类上市公司有18家入围，排在行业第二位；金融保险业有14家上市公司进入百强，摘得行业入围数量的探花位置。不过，有色金属、房地产一类的热门行业没有太多公司入选，这也在某种程度上彰显出价值百强评选的价值取向。
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