| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月25日 03:57 |
作者： |
王伟臣 |
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打新股意义不大
王伟臣
新股又快要上市交易了，很多中小投资者把老的股票卖掉，准备去打新股，笔者认为意义不大，原因如下。一、这次新股发行将以市场价的方式发行，估计其发行价格与二级市场其它医药股价格相差不大，这种情况下打来的新股收益难以乐观，很有可能只出现20-30%的溢价，在很小概率的中签下仅仅如此小的利润不足以填补巨大资金的综合投入，假如1000万资金只能中签到1000股的话，赚取的利润可能不会比1000万短期利率高多少！二、这次新股发行量太小，仅仅4500万股，杯水车薪，一般投资者很难中签，所以从开始就是白忙乎。三、这次发行新股恰逢指数在关前徘徊，从短期分析似乎卖掉股票回避风险，但指数再次扬升带来的个股获利机会在认购新股中丧失掉，可以讲是得不偿失！四、由于机构只能选择一条申购渠道，中小投资者中签的概率较大，这是对中小投资者的利好，但对于发行量较大的个股中小投资者机会才会显现，发行量较小的个股中签概率实在是太小。
综上所述，现在打新股的背景有别于2006年和2007年，奉劝投资者回到市场中，精心选择个股，打新股在市场定价的基础上不会有太大的油水。
对新股发行开闸有三盼
李允峰
对今后的新股发行，笔者充满了期待和包容，具体来说有三盼。
第一盼：IPO从三金药业开始“开弓没有回头箭”，不要再随意暂停IPO了。证券市场的新股发行是最正常的市场功能，改革成功新股要发行，改革即便有需要继续改进的地方，发行也不能随意暂停。IPO的暂停和重新启动会给证券市场带来非常大的冲击。笔者期待在接下来的新股发行改革中，不管做什么样的政策上的改动，惟独对IPO不要随意停止。可以一边发行一边改革，在实践中逐步把IPO向市场化靠拢，向海外成熟市场靠拢。第二盼：从三金药业开始，上市公司注重对投资者的回报和分红。国内证券市场投机氛围重，很大的原因就是上市公司的分红太少了，指望分红不但不能养家糊口，甚至要造成投资亏损。要形成回报投资者的市场氛围，还需要管理层不断推出强制分红的政策。第三盼：从三金药业开始，新上市公司向社保基金划转了国有股，期待社保基金能够发挥新上市公司的股价稳定作用，不要再让新股上市成为泡沫再造运动。
新股询价机制将接受考验
桂浩明
从三金药业的发行开始，新的询价机制将面临考验。
最大的考验来自参与询价的机构投资者的定价能力。根据新的询价机制，在一步法询价中，参与询价的机构要根据自己对公司价值的判断报出申购价，并拿出资金进行实际申报。由于参与询价的机构有很多，必然会出现某种博弈：是以确保申购成功作为报价的依据，还是只是报出一个理想中的合理发行价？如果是后者，应该说报价本身并不难，毕竟公司以前的业绩、未来的资金投向都是明确的，再参考同类上市公司的二级市场价位，还是能比较容易得出相对合理的发行价，不同的机构投资者对其合理的发行价定位不会有太大的差异。但问题是如果大家都是按照这样的思路报价，一方面公司的发行价会定得较为合理，另一方面可能大家都拿不到想要的股票数量。因此，这些参与询价的机构必然会出现适当提高报价的冲动，试图以相对的高价将别的投资者排除出去，从而尽可能多地获得新股配售。存在这种思维的机构投资者不会是少数，它们实际上陷入了“囚徒困境”。在这种情况下，报价就不只是参考公司的价值，还要考虑其他参与者的心理。由于存在争相抬价的可能，股票的实际发行价将会被推高。IPO新政在询价机制上的合理性与可操作性无疑将经受考验，甚至在一只新股的发行上经受住考验还不够，需要在一段时间中经受住一大批不同类型的新股发行的考验，才能算是真正过关。
腾中千万莫蹈联想覆辙
黄湘源
5年前，联想巨资收购IBM在PC领域的经营权，按照当时的说法，老联想的份额加上IBM的份额，联想在国际市场上已位列三甲，一举缩短了一代人的距离。借IBM的光，联想如果不仅能赚回12.5亿美元，而且还能使联想扩展到了哪怕仅仅是当时的IBM所达到的全球市场份额，那么，都算是成功的收购。可惜的是，1+1不一定等于2，1+1要大于2，谈何容易！2008年末，在全球PC市场份额中，联想排在惠普、戴尔、宏基之后，位列第四。财务状况也不佳，在刚刚公布的新一季财报中，联想宣布了9700万美元的亏损。
名不见经传的四川腾中收购美国悍马，同样是只购品牌而不购技术。但四川腾中收购悍马的市场反应同5年前联想收购IBM相比，一个显得要多有头有脸就有多有头有脸，而一个却被贬得要多灰头土脸就有多灰头土脸。由于众所周知的原因，美国通用向四川腾中出售的仅仅是民用悍马的品牌，不要说不可能涉及军用悍马的一些特殊性能和保密技术，就是民用悍马本身也暂时需要在美国的工厂代工生产。因此，四川腾中所购的悍马，也就和联想所购的IBM一样，都是有头有脸却没心没肺。如果美国方面不以技术保密的原因封杀悍马，我们当然更不希望一个中国民营企业的国际化梦想无端地受到国内行政审批的封锁。但是，不能不让人担心的是，既然有头有脸的IBM都没能变成有头有脸的联想，那么，没心没肺的悍马即使变成了没心没肺的“汉马”，又有什么意义呢？毕竟，中国企业要走向世界，不可能靠洋品牌，哪怕是国际着名品牌，而是在技术和经营水平上真正胜人一筹的核心竞争力。
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