| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月09日 06:16 |
作者： |
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民生银行(600016)
评级：谨慎推荐
评级机构：国信证券
民生银行近日公告计划发行H股。按2008年末188.23亿股的总股本计算，预计此次发售H股不超过38.2亿股。全球的流动性过剩，大幅提高了香港市场上内地银行股的估值，民生银行选择目前发行H股时机较好，对原有股东每股收益摊薄较少，而每股账面净值增厚较多。我们乐观测算增发价折算人民币在6.61元左右，增发的规模在33-38亿股，扣除发行费用后，融资额在214-253亿元左右。我们预计民生银行H股的发行在4季度的概率较大。
增发后民生银行的估值在上市银行处于中流水平。这次H股发行如能成功，主要意义一方面是提高了核心资本的充足率，可以至少支持未来3年经营和规模的扩张，更重要的是多了一条融资渠道，这对于支持其长期较为激进的经营和扩张有战略意义，但此次H股发行存在一定的变数。给予谨慎推荐评级。
万科A(000002)
评级：强烈推荐
评级机构：中投证券
5月公司销售量同比环比稳步增长，均价环比回升显着。5月公司实现销售面积69.7万平米，销售金额64.1亿元，同比分别增长19.3%和19.7%，环比分别增长17.1%和21.6%。5月销售均价为9197元/平米，同比微升0.4%，环比上升3.8%，自2008年下半年以来均价首次突破9000元/平米。1-5月累计销售额占2008年的50%，销售均价同比降幅逐步收窄。
2009年年初以来的销售市场逆转，带动近期土地市场回暖，当前正是拿地时机。公司5月拿地迅速，增加了6个项目，其中4个项目通过合作方式拿地，全部新增项目权益建筑面积117.7万平，平均楼面地价1965元/平米，低于公司2008年平均土地成本2003元/平米。维持2009、2010年每股收益分别为0.58、0.75元的盈利预测，维持6-12个月目标价14.5元/股与强烈推荐的评级。
建发股份(600153)
评级：买入
评级机构：国金证券
公司是海西经济提振背景下最受益的公司之一，是海西未来经济发展的代表，投资建发股份即是投资海西经济的未来。公司负责厦门枋湖片区的一级土地开发业务，该区域的建筑面积约为200 平米，根据协议，公司能够享有该项目土地出让金85%的利润分成，该一级开发业务不但增加公司收入，也能够通过前期土地整理的先天优势帮助公司竞得后期土地使用权，保证公司在厦门地产业务发展的持续性。公司目前土地储备的权益建筑面积为345万平米，其中没有高成本用地，按目前房价计算，未来两年毛利率可以维持在40%以上。
公司贸易业务超出预期，印证了只有夕阳企业没有夕阳行业的观点。贸易业务本身不但是盈利源泉，还为其开创了一种新的盈利模式，即在经营活动中发现供应链条上相关业务的投资机会，这部份股权投资有望在将来为公司的业绩增长带来惊喜。预计公司2009-2011年每股收益为0.71、0.8和1.13元。由于公司对海西经济提振所受影响最为实质，并且其土地一级开发业务有望在将来为公司新增大量可供开发资源，目标价格14.2元，建议买入。
（罗 力 整理）
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