| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月25日 03:09 |
作者： |
唐定 |
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富滇银行唐定
上周债市进入阶段性数据真空期，基本面较为平静，但在一级市场发行相对较少的情况下，高达2430亿元的公开市场到期资金还是对市场收益率形成了一定的下行压力。从市场走势来看，总体呈先涨后跌态势，收益率先在资金的持续宽裕推动下缓缓下行，至周末有部分抛盘企图获利了结，带动收益率出现小幅技术性回调，5至7年中期品种较为明显。从具体成交来看，国债方面，5年、7年、10年附近品种分别成交至2.30%、2.70%，3.04%，波动幅度不大；金融债方面，3年、5年均小幅下行，而7年期收益率则因前期降幅过大而出现小幅度的上行，幅度在2BP左右。
由于4月份经济数据的反复，尤其是新增信贷的大幅回落，做多力量受到鼓舞，加上庞大的到期资金量带给机构较大的再投资压力，收益率承压下行。但债市本轮行情已持续一个月之久，收益率累积降幅已经相对较大，部分品种下行幅度超过了15BP，在继续向好动力不足的情况下，市场存在一定的技术性回调的要求，虽然这种回调难以持久。从总体上看，在市场对资金刚性配置压力与中长期经济复苏预期的考量中，我们认为短期内收益率趋势性上行或下行均无强力支撑，多空力量的转换密切依赖于经济形势的演变，市场机会则更多的来源于对波段行情的把握。
本周预计债市仍将维持窄幅波动的态势，值得关注的是年内第一只以SHIBOR为基准利率的浮息债的发行。近期浮息债的发行热度开始升温，继国开行前两期以1年定存为基准的浮息债点差收益率出人意料的大幅走低之后，农发行也将于本周发行以SHIBOR为基准的浮息金融债。本期债券期限5年，按季付息，具有期限适中，调息周期短的特点。
由于SHIBOR已经几乎处于历史底部，未来存在较大的上升空间，同时考虑到资金面的充裕以及市场表现出的浓重防御心态，我们预计本期债券将受到市场追捧。
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