| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月23日 02:26 |
作者： |
汤亚平 |
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证券时报记者 汤亚平
5月的“时间之窗”即将关上。我们共同走过了“5.12”、“5.18”、“5.19”等重要的时间节点，又恰恰在交易日上将与“5.30”擦肩而过。而接下来的6月，历史上多数是转势的月份，市场将面临方向选择。分析人士指出，确切地讲，股市是反映投资人对经济复苏预期的情绪历程，波动在所难免。投资者应站在股市文化的层面，静看市场进入整固期。
红五月凸显股市情结
本月只剩下最后3个交易日，红五月几无悬念。然而，在股民眼中，红五月不只是行情，还是多样的股市文化。除了5.1节长假情节之外，最值得记住的日子有———
“5.12”———中国股民的祭日。2008年5月12日，正在市场博弈的股民忽然听到四川汶川大地震的消息。营业部里，许多股民呼吁：此刻我们可以忘记国内滚烫的经济数据，可以忘记冷清的房地产业，可以忘记震荡不断的A股市场，但灾区那数以万计被埋压在废墟瓦砾中挣扎的同胞、几十万受伤又无处可宿、饥肠辘辘的灾区人民，却是我们万万不能漠视的。广大股民踊跃加入了捐款行列。
“5.18”——— A股史上最大的跳空缺口日。1995年5月18日，暂停国债期货，资金回流股市，股指当天以741点跳高159点开盘，到22日最高达到926.41点，涨幅达59.1%。“5.18”留下了A股历史上最大的跳空缺口，演绎了让股民目瞪口呆的3日牛市行情，也引起了人们对政策市和资金推动行情的关注和反思。
“5.19”——— 最具现实意义的历史标杆日。10年前的5月19日，在网络科技股的带领下，沪深股市一扫低迷，走出大幅攀升行情，30个交易日内股指上涨65%，“5.19”行情因此成了老一辈投资者挥之不去的记忆。“5.19”带来的启示，不仅仅是网络泡沫的破灭，还是一批网络科技公司的重生；特别是投资者因此而迸发的投资信心，更是在当时的亚洲金融危机中带给我们前行的曙光。这些都具有深刻的现实指导意义。
“5.30”———中国股市的风险教育日。2007年5月30日调整行情的形成，直接原因就是5月29日夜间突然大幅提高证券交易税，从而导致行情从持续上升转为急促的下跌。一大批股票连续5个跌停板，短短5天指数跌幅达22%。“5.30”之前，股市一再创出新高，当时的最高点位4336点差不多是2001年沪指最高点位的两倍。当时市场牛气十足，投资者在赚钱效应面前忘乎所以，股指涨幅超过了300%，股票平均市盈率超过60倍。管理层此前也一直在强调投资者教育和风险警示。投资者对风险的漠视，无疑是中国股市的一个深刻教训。
纵观1993年至2008年的16年中，在5月份内，沪指月线8次拉出阳线、8次拉出阴线。大级别的调整中，中期反弹的顶点多数出现在4月或者6月，只有两次阶段性顶部出现在5月，即1995年的926点与2008年的3786点，由此可以透视出股市文化铸了5月A股市场多变的特点。因此，今年“5.19”会不会成为阶段性顶部尚未定论，但市场自此进入整固期不可置疑。
六月市场多为转势期
从股市文化上看，有“五穷六绝七翻身”之说。6月多数是转势的月份，往往形成“绝”的特点：1991年6月份是一个大底；1992年6月份是一个大顶；1994年6月份又接近一个历史大底；1996年6月份市场启动新一轮牛市行情；1998年6月份市场形成年度高点；1999年6月份市场再度形成年度高点；2001年6月份市场形成高点2245点；2002年6月份形成年度高点；2003年6月份开始进行了长达半年的调整；2004年6月大阴线带来了长达一年的市场低迷；而2005年6月创下998点的历史低点，带来了一轮波澜壮阔的大牛市；2007年6月宽幅洗盘，完成了大牛市的“空中加油”；2008年6月创下14年来最大的月跌幅。所以，投资者对于6月份的市场走势要格外关注。
如果5月行情先扬后抑的话，那么，6月走势先抑后扬的概率加大。由于5月行情善变，也带来了6月市场整固的必要性。整固的时间，大约需要30天至45天，技术上月线5连阳之后，不排除6月收阴线的可能。
整固的空间有三种形态：一是横盘整理，在2600点附近获得支撑；二是宽幅震荡，以2500点为轴心，形成上下影线都很长的月线十字星，类似于2007年6月的“空中加油”；三是一路震荡下行，回抽年线附近绝地反击。分析师认为，从过往股市文化的印证和当前投资者的心态判断，第二种整固形态出现的可能性最大。
A股面临四大压力测试
综合投资者和市场人士的看法，6月市场要实现真正意义上的牛熊转折，将面临四大压力测试：
其一，调整压力。经济方面，此次中国经济增长调整幅度较大，但调整时间不充分，仅靠半年多的调整不足以解决中国经济面临的各种问题；股市方面，反弹以来，市场没有过像样的调整。基金一季度显示：偏股型基金平均持仓76%左右，增仓十分明显。4月份的基金动态持仓测算接近80%，甚至个别股票型基金持仓达99%。历史数据显示：一旦偏股型基金平均持仓接近历史高点，或创出新的历史高点，A股市场很快将进入阶段性调整。
其二，资金压力。继续执行宽松的货币政策，但适时微调，已成定论。值得注意的是，银监会近日公布《固定资产贷款管理暂行办法》并向社会公开征求意见，重点是加强监管贷款资金的流向和用途。分析人士认为，未来通过融资运作将信贷资金流入股市的难度会加大。这无疑是对当前资金市的警示，也反映了一季度信贷规模急剧膨胀后，政府对于金融体系稳定的担忧。
其三，扩容压力。最近一些融资的信息也在不断出现，尤其是创业板推出在即，主板IPO箭在弦上，限售股解禁与日俱增，增发再融资争先恐后，扩容压力正在逐渐袭来是不争的事实。
其四，外围压力。欧美经济体衰退和全球股市的波动，对中国市场的影响越来越明显。外围压力制约A股反弹的因素，同样不可小视。
总之，任何市场，不可能只跌不涨，也不可能只涨不跌。从趋势上看，中国经济和股市都应验着一句哲言：前途是光明的，道路是曲折的。
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