| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月23日 02:26 |
作者： |
谢祖平 |
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万国测评谢祖平
周初沪深两市受到国内货币政策可能微调的消息影响出现回落，虽然此后在外围市场出现反弹以及轻工石化行业调整振兴规划、汽车家电“以旧换新”、扶持发展新能源等政策刺激下，两市股指双双创出新高，但是短期市场上行所面临的压力在下半周逐渐显现出来，市场出现缩量震荡回落的局面，投资者所期盼的风格转换未能实现。那么是什么原因导致近日股指冲高后遇阻回落呢？本周与大智慧联合举行的专题调查以“上涨动力逐渐衰竭？”为主题，分别从“你是否认为进入5月大盘上涨有力不从心的感觉？”、“这是否意味着大级别调整（指数下跌15%以上）即将来临？”、“你认为上涨动力不足的主要原因是什么？”等五个方面展开，调查合计收到1599张有效投票。
上涨“力不从心”
观察5月份以来上证指数、深成指以及中小板指14个交易日的走势，虽然三大指数重心上移，均创出新高，但是市场的震荡也开始加大，其中上证指数数度在逼近2700点附近后出现回落；与此同时，虽然市场成交量仍维持在相对高的水平，但相比去年底以来高峰期的成交则出现明显的缩量。另一方面，虽然以中国石油、中国石化以及中国神华等为代表的权重指标股有所走强，对股指的稳定起到了积极的作用，但权重指标股持续上涨的力度却显得较弱。中国联通在107亿股限售解禁股流通后出现连续调整，市场风格转换未能实现。关于“你是否认为进入5月大盘上涨有力不从心的感觉？”的调查结果显示，其中选择“是”、“否”和“不好说”的票数分别为1106票、302票和191票，所占比例分别为69.17%、18.89%和11.94%。从该项调查结果中可以清晰地发现投资者对于目前股指的运行普遍感到上涨有力不从心的感觉。
近五成投资者看淡后市
而根据“这是否意味着大级别调整（指数下跌15%以上）即将来临？”的调查结果，其中选择“是”、“否”和“不好说”的票数分别为774票、540票和285票，所占比例分别为48.41%、33.77%和17.82%。从该项调查上看，相比前一项调查，投资者对于后市是否会继续调整则存在着分歧，约三分之一的投资者认为调整幅度不会超过15%，对后市乐观预期的投资者仍占有较大比重。当然短期市场更为明显的是，由于投资者普遍觉得大盘上涨力不从心，将近五成的投资者看淡后市，空方能量略占上风。
估值高企制约大盘上涨
自1644点以来，上证指数最高上涨超过1000点，而深成指则从5577点以来最大上涨近5000点。在经历近半年的持续上扬之后，究竟是什么原因导致了目前大盘上行无力呢？关于“你认为上涨动力不足的主要原因是什么？”的调查结果显示，其中选择“估值已高”、“利好出尽”、“政策力度不足”和“基本面变化不大”的票数分别为545票、238票、348票和468票，所占比例分别为34.08%、14.88%、21.76%和29.27%。从该项调查结果上看，投资者对于制约市场上涨的因素主要集中在估值已高和基本面变化不大两方面，所占比例合计达到63.35%。沪深交易所的数据显示，截止到5月21日，上证指数、沪深300、深成指和中小板指静态市盈率分别为22.24倍、21.44倍、28.25倍和31.23倍，市净率则分别为2.86倍、2.83倍、3.53倍和4.71倍。从以上数据看，对比2007年高峰期的估值，虽然目前沪深两市估值水平处于较低位置，但若考虑到去年第四季度以来业绩快速下滑以及外围市场估值等因素，经济运行趋于稳定而非已恢复到高增长的发展期，目前沪深两市估值水平已处于较高的估值区间。此外，约两成投资者将市场上涨动力不足的原因归咎于政策力度不足。事实上，从去年底以来国内出台政策的密度是史无前例的，从扩大内需到十大产业调整振兴规划，随后的提高出口退税、新能源补贴等等，或许正因为如此使得投资者对于政策的预期更高，进而期待后续有进一步的政策利好。
后市调整幅度有限
本周上证指数日K线两阳三阴，股指从最高2688点跌到2584点，已回落百点有余，那么市场的调整目标位将可能出现在什么区间呢？关于“如果大盘调整，你预计上证指数会跌到哪里？”的调查结果显示，其中选择“2300点及以上”、“2200点附近”、“2100点附近”和“2000点以下”的票数分别为1087票、228票、128票和156票，所占比例分别为67.98%、14.26%、8.01%和9.76%。从调查结果上看，虽然将近五成的投资者倾向于市场出现调整，但是对于指数预计调整的幅度则并不悲观，近七成的投资者认为指数调整在2300点及以上，而选择2000点以下的比例不到一成，反映出投资者倾向于后市的调整幅度将有限。
超过六成投资者持股待涨
而根据“面对目前的市场，你的基本投资策略是什么？”的调查结果，其中选择“减仓离场”、“持股待涨”、“高抛低吸做波段”和“空仓观望”的票数分别为355票、448票、547票和249票，所占比例分别为22.20%、28.02%、34.21%和15.57%。由于投资者对于后市并不悲观，选择继续持股待涨和高抛低吸做波段的合计比例超过六成。选择持股待涨的比例只有28%，较前期本栏目类似调查的比例显著回落，从侧面反映出投资者当前市况下谨慎的投资心态。
以上调查结果显示，由于投资者普遍感到近期大盘上涨力不从心，在市场估值已处于相对高位以及基本面变化不大的情况下，多数投资者倾向于短期市场将出现调整，操作上趋于谨慎，但对于调整的幅度则预期不大。笔者认为，近来虽然部分中小市值类个股在重组预期等刺激下受到市场大幅炒作，但在指标股出现震荡引发股指震荡之际，市场的热点和机会较前期明显降温，个股风险开始显现。盘面显示在震荡之际有资金流出的迹象，反映近期投资者的持股意愿开始发生变化。这势必制约股指的运行。另一方面，外围市场在经历前期的大幅反弹之后，投资者对于经济前景的分歧再度加大，导致外围市场普遍上涨乏力。预计短期A股市场的震荡仍未结束，多空之间的争夺将延续，对于仓位重的投资者仍建议减轻仓位，操作上以波段性关注新能源、创投等强势板块为宜。
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