| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月03日 06:15 |
作者： |
|
| |
———二季度农业股投资策略国海证券研究所孙霞
一季度密集出台的各惠农政策，仍围绕在稳粮增收。要达到稳粮增收目标，途径是提高农民种植积极性和增加农民家庭经营性、转移性收入，具体方式体现在加大对粮食种植和农业上游子行业的投资力度上。
农产品价格预计小升
对CBOT小麦、玉米、大豆、布伦特原油价格以及美元指数的相关性进行实证分析，发现对小麦、玉米、大豆每一种农产品价格来说，美元都是因、而农产品价格走势则为果，也就是说，美元价格有先导作用。
从国际看，美联储3月18日表示未来6个月将购买至多3000亿元美元长期国债，市场流动性增加，带来美元贬值预期；及美国对生物能源政策未改变的共同作用下，国际农产品价格将会回升。但因各农产品的期末库存消费比仍在十年平均水平之上，反弹的幅度将有限。
国内农产品供需矛盾缓解，价格将企稳或略有上涨。在连续增产而受经济危机影响需求下滑下，为稳定农产品价格，国家共分5批进行收储。国家收储量的幅度较大，大豆收储占大豆总产量的36%左右、玉米收储量占玉米总产量的24%、稻谷收购量占总产量的12%。目前，效果已经显现，粮食价格企稳或略有上涨。为保证粮食增产、农民增收的目标，国家须维稳农产品价格，国家在短期内抛储的可能性不太大。由于国家此次收储量比重大，意味着在为价格提供企稳上升空间的同时，也提供了阻力。
种业处景气周期
在稳粮增收的政策目标下，粮食种植业和上游种子行业是长期受益的。最低收购价和补贴提高，促进农民种植积极性，种子需求增加；在制种量连续下降的情况下，供需矛盾趋缓，种子价格也将有所上升，种业仍处于景气周期。
2009年小麦最低收购价较去年提高0.11元，幅度为13%～15.3%；稻谷最低收购价提高0.13元，上调幅度为16%，是2004年中国实行粮食收购价保护政策以来最大的一次。而最低收购价的提高，将有效刺激农民种植积极性的提高，增加种子需求。良种补贴资金和范围进一步扩大。3月5日，农业部和财政部联合发文，实现全覆盖的品种由水稻扩大到小麦、玉米和棉花，大豆补贴范围扩大到东北三省和内蒙古自治区，补贴标准不变。2008年采取的折价供种方式，使部分地方的寻租现象严重，有竞争力的种子需求被挤占。而今年采取的现金补贴方式，有利于具备品种竞争力的种子企业。
玉米种子和稻谷种子供给过剩程度有所缓解。据全国农技中心预测，受制种面积和新制种量的连续下滑，玉米和稻谷的新制种量均不能满足市场的需求，库存消耗明显增加，预计2009年玉米库存将再次降至5.32亿公斤；稻谷库存下降到0.47亿公斤，略高于理想库存。供给过剩缓解下，玉米和稻谷种子的价格均有所上涨。
糖业处转折之年
全球食糖供不应求。世界糖业组织（IS0）在近期的季报中预计，2008/09制糖期全球食糖产量将从2008年11月份预期的1.623亿吨下调至1.6153亿吨，较上个榨季产量下降4.2%；全球食糖消费量的增长速度，则仍保持在2.19%左右。预计2008/09制糖期全球食糖市场的缺口，将从先前预期的360万吨增至430万吨，期末库存也将近降至上一周期2001/2002年度的同期水平。作为第二大产糖国的印度，其食糖产量急剧下滑是导致全球食糖供不应求的主要原因。印度食糖产量至榨季开始就不断下调，截止3月31日，印度食糖生产联盟（ISMA）表示，预计本榨季印度的食糖产量仅能达到1450万吨，下降45%。
2009年将是国内食糖转折之年，糖价将在3300～4000元/吨之间震荡。从2月19日的糖协会议、3月份郑商所与广西农业厅的联合调研、已停榨糖厂数量及减产幅度等方面综合看，2008/09榨季食糖减产已成定局，我们预计广西减产幅度在19%左右。家庭消费呈刚性，食糖消费的变化主要在于工业用糖。通过对各含糖食品产量增速的粗略计算，我们预计2008/09榨季销量将与上榨季基本持平。同时，我们也通过对消费增速和广西产量减少的变化对本榨季的供需缺口进行了敏感分析，预计食糖供需将出现紧平衡或略有缺口。下榨季因种植面积可能下降及食糖生产周期影响，将供不应求。供需矛盾缓解，糖价也将回升。
综上分析，维持行业“强于大市”投资评级。我们倾向于选择长期受益政策及行业矛盾趋缓的仍处于景气周期的种子行业，以及2009年行业供需即将发生转变的食糖制造业。建议重点关注敦煌种业（600354）和南宁糖业（000911）。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
