| 来源： |
长江证券 |
发布时间： |
2009年03月13日 03:20 |
作者： |
陈志坚 |
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我们看好光通信行业前景的根本逻辑是：全球互联网流量将保持持续高速的增长，而这种流量的增长，将对通信网络的传输带宽和接入带宽提出越来越高的要求，而只有光通信技术，能满足这种要求。全球光通信业，之所以自2006年再度崛起，其背后的产业逻辑恰在于此。
中国光通信业，增长路径清晰，具备明显阶段特征。第一阶段：2006年-2007年，恢复增长期。其产业逻辑在于，互联网流量高速增长，致使运营商传输带宽日渐窘迫，迫使其自2006年开始显著增加光传输网投资。第二阶段：2008年-2009年，3G驱动期。其产业逻辑在于，任何移动基站，都需要光传输系统接入上一级网络。未来可能出现的第三阶段：2010年至1013年，FTTH驱动期。其产业逻辑在于，信息高速公路“最后一公里”瓶颈终究将被打破。
朝阳正升起
光通信的根本价值在于：唯有光通信技术能够提供理论上不受限制的网络带宽。互联网的蓬勃发展，使网络流量出现了海量的增长，在此背景下，光通信的价值再度凸现。
之所以光通信能够逐渐取代电缆通信，成为目前通信网络建设的主流，原因在于相对于传统的电缆通信，光纤通信具备传输频带宽、传输距离长等优点，特别是光纤通信能够提供百兆、甚至千兆的接入带宽，这是传统的电缆通信无法比拟的，这也使得光纤通信成为解决未来互联网发展巨大带宽需求的终极途径。
不管是移动通信（如2G、3G）还是无线通信（如WiFi、Wimax），归根结底只是一种接入方式，只是在基站与通信终端之间以无线电的方式形成信道的物理连接，而基站之间的互联，基站与交换机的连接无一例外，均是采用光纤通信的方式。
由于3G所使用的频率高于2G，这也决定了要达到同样的覆盖效果，3G网络需要比2G网络更多的基站。同时，与国外运营商相比，中国电信运营商的基站数量仍然较少。中国的国土面积是日本的26倍，日本NTT一家的室外基站数量达到4.27万个，而到2008年底，中国的三大运营商中基站数量最多的中国移动基站数量才有39万个，中国联通的基站数为20.6万个，而中国电信的基站数量只有9.28万个。中国电信运营商加快基站建设的步伐，基站之间的互联和信号处理，将产生巨大的光纤光缆和光系统设备需求。
光系统有持续投资价值
经历行业低潮期的洗牌后，中国光系统市场竞争格局已经稳定，国外光系统厂商逐渐淡出，华为、烽火和中兴已经占据了中国光传输市场80%以上的市场份额。
光系统具备较高的技术壁垒，在位者较难受到新进入者的威胁。运营商对设备供应商的选择，也从价格主导型转向全面合作能力，市场分额逐步向优势企业倾斜，这意味着新增的光系统市场仍将被目前的市场领先者瓜分。基于以上两方面的原因，相对于光纤光缆，我们更看好光系统行业，以烽火通信为代表的光系统设备厂商具备持续的投资价值。
光纤光缆机遇大于风险
与光系统行业类似，在经历低迷期的洗牌后，中国光纤光缆行业80%以上的市场分额集中在武汉长飞、亨通光电、烽火通信、中天科技和富通集团等少数厂商手中。互联网的增长、移动通信的发展和FTTX的推广，尽管会带来大量的光纤光缆需求，但光纤光缆行业面临着较大的风险。
中国光纤光缆的主要原材料光纤预制棒仍然主要依赖进口，日本的藤仓和信越等国际巨头几乎垄断了中国的光纤预制棒市场。而光纤光缆制造产业链的主要利润都集中在光纤预制棒领域，中国目前具备光纤预制棒自制能力的只有武汉长飞、烽火通信、浙江富通集团和法尔胜等少数企业，中天科技通过与武汉长飞合作也获得了较低成本的光纤预制棒，而亨通光电的光纤预制棒项目正在持续推进。
虽有上述风险，但考虑到“光纤到户”的推进，将可能催生亿芯公里级的新增市场。此外，运营商的集团采购模式，也利于形成有效供给与需求的动态平衡，有助于行业格局的长期稳定。总体而言，我们认为，光纤光缆行业，在当前仍具备较明显的投资机会。
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