| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年03月07日 04:17 |
作者： |
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建议取消发行定价窗口指导，引入存量发行制度，放开发行节奏控制
证券时报两会报道组
本报讯 全国政协委员、中金公司董事长李剑阁昨日在两会召开期间表示，在当前的国际国内形势下，要保持增长速度、提振国民经济，也急需一个更为成熟、完善的资本市场的有力支持。其中，建立更为市场化的新股发行制度，成为当务之急。
“通过赋予市场各个参与主体更多权利，承担更多责任，能够促进市场健康发展，更好发挥支持国民经济发展的作用。”李剑阁说，现行新股发行制度的改革需重点从三个方面考虑。
一是定价机制进一步市场化。随着国内资本市场参与主体的不断成熟，A股的定价机制仍需进一步市场化，从而更有效地发挥一级市场的资源配置功能，解决新股首日涨幅过大、过度炒作、报价机构的报价行为不够诚信等问题，令各参与主体的研究定价能力得到更为充分的锻炼和发挥。
就此，李剑阁建议，取消对定价的窗口指导，包括市盈率上限等硬性限制，由发行人和主承销商根据投资者反馈和市场情况自主定价，并允许其通过差异配售股票等方式，约束投资者的报价行为。
二是适应国民经济发展需要，建立更为市场化的新股发行供给机制。通过调控发行节奏以及延缓存量股份上市的方式控制新股发行供给，人为地改变市场供求关系。
就此，李剑阁建议，放开对发行节奏的控制，由市场自主调节，允许企业自主选择和调整发行窗口。同时，可以考虑在新股发行中引入存量发行，并缩短发行前股东的限售期。建议在现行制度框架内，参考国际市场成功经验来安排。
三是在新股发行的具体环节上进行市场化改革，赋予发行人和主承销商更多自主权。李剑阁表示，应允许发行人和主承销商自主选择发行方式，根据发行规模等选择询价发行或定价发行；允许在发行中引入战略配售等安排，使发行结构可以根据市场需求灵活调整；允许发行人和主承销商根据申购情况灵活调整价格区间；改革网下发行的申购缴款及配售机制，降低机构投资者的申购资金成本，通过差异化配售，约束机构报价并培育核心机构投资者群体；改革网上发行的申购配售机制，以解决“资金为王”问题，借鉴其他市场的“分级配售”等做法，保证中小投资者中签率更高，从而保护其利益；同时，在市场化定价机制建立后，“绿鞋”机制的后市稳定作用更加重要，应完善相关制度安排。
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